अर्थतज्ञ प्रांजुल भंडारी – HSBC चे चीफ इंडिया इकॉनॉमिस्ट/स्ट्रॅटेजिस्ट आणि ASEAN इकॉनॉमिस्ट प्रांजुल भंडारी यांच्या मते, सध्याच्या वाढीव दरांच्या समस्येचा सामना करण्यासाठी कमकुवत होणारा रुपया हे “परिपूर्ण औषध” आहे. बुधवारी रुपयाने प्रथमच प्रति डॉलर 90 चा टप्पा ओलांडल्यानंतर इंडियन एक्स्प्रेसला दिलेल्या मुलाखतीत भंडारी म्हणाले की, भारतावर अमेरिकेच्या 50 टक्के शुल्काचा धक्का व्यापार तूट आणि वाढती चालू खात्यातील तूट आणि कमकुवत भांडवली प्रवाह यांच्या संयोजनामुळे भारतीय चलनावर दबाव येत आहे. तथापि, यूएस आणि भारत सरकार “एकाधिक सुधारणांबाबत अत्यंत गंभीर” होत असलेला व्यापार करार महत्त्वपूर्ण उत्प्रेरक ठरू शकतो आणि चलन आणि रुपयाला सकारात्मक ट्रिगर प्रदान करू शकतो.

संपादित उतारे: बरेच घटक आहेत (त्याच्या मागे) आणि त्यापैकी बरेच एकत्र येणे आवश्यक आहे, परंतु सध्या काय वेगळे आहे ते म्हणजे व्यापार तूट. ऑक्टोबरमध्ये, ते $42 अब्ज होते आणि … काही महिन्यांपासून ते $30 अब्जच्या उत्तरेकडे आहे.

तर, चालू खात्यातील तूट (CAD) खूप दीर्घ काळानंतर रुंदावण्याने (रुपयाच्या स्लाईडमध्ये) मोठी भूमिका बजावली आहे. भांडवल प्रवाहाच्या बाजूने, निव्वळ विदेशी थेट गुंतवणूक (FDI) कमकुवत आहे आणि पोर्टफोलिओ प्रवाह फारसा उत्साहवर्धक राहिलेला नाही. त्यामुळे, तुमच्याकडे दोन्ही आहेत – वाढती व्यापार तूट आणि भांडवलाचा प्रवाह जो लोकांना आवडेल त्यापेक्षा कमकुवत आहे.

यामुळे पेमेंट बॅलन्स थोडे अधिक नाजूक बनले आहे आणि याचाच परिणाम सध्या रुपयावर होत आहे. तुम्ही म्हटले आहे की हळूहळू कमकुवत होणारा रुपया हा उच्च दरांसाठी सर्वोत्तम शॉक शोषक आहे. तुम्ही सविस्तर सांगू शकाल का? 50 टक्के शुल्क हे आसियान देशांवर लावण्यात आलेल्या दरापेक्षा दुप्पट आहे, ज्यामुळे भारताला सापेक्ष तोटा होतो आणि आपली निर्यात खूपच कमकुवत होत असल्याने व्यापार तूट दिसून येते.

हा जागतिक एक्सोजेनस टॅरिफ शॉक आहे. जेव्हा जेव्हा तुम्हाला असे झटके येतात तेव्हा त्यांना संबोधित करणे आवश्यक आहे. माझ्या मते हे करण्याचा सर्वोत्तम मार्ग म्हणजे चलनाचे अवमूल्यन होऊ देणे.

जेव्हा चलन घसरते तेव्हा निर्यात अधिक स्पर्धात्मक बनते. टॅरिफ तुमची निर्यात अप्रतिस्पर्धी बनवतात आणि तुमचे चलन घसरणारे काउंटर.

तर, एक प्रकारे, हे समस्येचे परिपूर्ण उत्तर आहे. आम्ही भूतकाळात केलेल्या सर्व कामांमध्ये, आमच्या लक्षात आले आहे की वस्तू आणि सेवा या दोन्हींची निर्यात चलन अवमूल्यनावर सकारात्मक प्रतिक्रिया देते; वस्तुतः सेवा निर्यात वस्तूंच्या निर्यातीपेक्षा अधिक प्रतिसाद देतात.

अलीकडे सेवा निर्यात हा आमचा तुलनात्मक फायदा झाला आहे आणि आम्ही ज्या प्रकारे वस्तूंमध्ये पाहत आहोत त्याप्रमाणे सेवा व्यापारात आम्हाला संरक्षणवाद दिसत नाही हे लक्षात घेता, चलनाचे अवमूल्यन होऊ देणे हे आमच्या सेवांच्या निर्यातीसाठी देखील चांगले असू शकते… सध्याच्या भारदस्त दरांच्या समस्येवर हे उत्तम औषध आहे. त्या दृष्टीकोनातून, मी मुख्य आर्थिक सल्लागार व्ही अनंथा नागेश्वरन यांच्याशी सहमत आहे की मला हळूहळू घसाराबाबत फारशी काळजी वाटत नाही. पुढे काय मार्ग आहे? यूएस बरोबरचा व्यापार करार हा एकमेव ट्रिगर आहे का आणि ते रुपयाला कोणत्या प्रकारची चढउतार देऊ शकेल? करार केव्हा होतो आणि त्याचे तपशील आम्हाला पहावे लागतील.

परंतु जर ते एका महिन्याच्या खाली घोषित केले गेले आणि टॅरिफ दर 50 टक्क्यांवरून 15 टक्क्यांपर्यंत घसरला, तर ती बाजारातील किंमतीपेक्षा मोठी घट असेल आणि प्रत्यक्ष आणि अप्रत्यक्ष अशा दोन्ही कारणांमुळे चलनात एक पाऊल वाढू शकते. त्याचे थेट कारण म्हणजे निर्यातीचा ताण कमी होईल, तर अप्रत्यक्ष कारण म्हणजे एफडीआय पुन्हा सुधारेल.

कालांतराने, जर व्यापार कराराच्या पार्श्वभूमीवर भारताची वाढ सुधारली आणि परदेशी गुंतवणूकदारांनी बाजारात पैसे परत करण्यास सुरुवात केली, तर ते पुन्हा रुपयाभोवती काही सकारात्मक भावना टिकवून ठेवू शकते. त्यामुळे व्यापार करार हा एक महत्त्वाचा उत्प्रेरक ठरू शकतो.

कथा या जाहिरातीच्या खाली चालू आहे परंतु इतर काही गोष्टी देखील आहेत ज्या योग्य जाऊ शकतात — उदाहरणार्थ, जर सरकार अचानक अनेक सुधारणांबद्दल खूप गंभीर झाले. कामगार संहिता जाहीर होताना आम्ही आधीच पाहिले आहे. जर त्याचा पाठपुरावा इतर सुधारणांद्वारे केला गेला – एक नियंत्रणमुक्ती मोहीम चालू आहे – आणि जर त्यांचा काही परिणाम झाला, तर ते चलनासाठी आणि त्यामुळे चलनासाठी सकारात्मक ट्रिगर देखील असतील.

2026 च्या अखेरीस रुपयासाठी तुमच्याकडे अंदाज आहे का? मी पुढच्या वर्षाच्या शेवटी भाष्य करू शकत नाही कारण बरेच हलणारे भाग आहेत. जर कोणताही व्यापार करार नसेल, तर या स्तरांवरून हळूहळू अवमूल्यन चालू राहू शकते.

जर करार झाला तर रुपया पुन्हा ९०-प्रति-डॉलरच्या खाली येऊ शकतो. सुमारे दोन आठवड्यांपूर्वी, जेव्हा लोक मला माझ्या रुपयाबद्दलच्या अंदाजाबद्दल विचारत होते, तेव्हा मी पुढील काही महिन्यांसाठी प्रति डॉलर 87-91 म्हणत होतो – जर आम्हाला व्यापार करार मिळाला नाही तर प्रति डॉलर 91 आणि एक असेल तर प्रति डॉलर 87 पर्यंत उडी.

आतापर्यंत कोणताही करार जाहीर झालेला नाही, हे लक्षात घेता, रुपया प्रति डॉलर 90 च्या पुढे गेला आहे हे आश्चर्यकारक नाही. अशा परिस्थितीत लोक वाहून जातात.

परंतु सत्य हे आहे की बरेच क्षुद्र प्रत्यावर्तन आहे. जर तुम्ही वास्तविक परिणामकारक विनिमय दर (REER) घ्यायचे आणि त्याचे प्लॉट केले तर तुम्हाला दिसेल की ते मुख्य मार्गाने परत येते.

आणि हेच सौंदर्य आहे की आपण चलनाला शॉक शोषक किंवा ऑटोमॅटिक स्टॅबिलायझर का म्हणतो. गेल्या 20 वर्षांपासून, जर असे काही असेल ज्याने मला अयशस्वी केले नाही, तर ते REER चे सरासरी प्रत्यावर्तन आहे.

चलन कधीही एका दिशेने फिरत नाही आणि ते स्वयंचलित स्टेबलायझरची भूमिका यशस्वीपणे बजावते याचा मला आत्मविश्वास मिळतो. या जाहिरातीच्या खाली कथा चालू आहे आयातित चलनवाढ हा सामान्यतः कमकुवत चलनाचा सर्वात मोठा धोका असतो. पण सध्या महागाई जवळपास शून्य आहे.

त्यामुळे रुपयाचे अवमूल्यन होण्याची ही योग्य वेळ आहे का? एकदम. सध्या चलनवाढ जरा वाढली असती, तर प्रत्येकाला महागाई आणि रिझर्व्ह बँक व्याजदरात कपात करू शकेल की नाही, याची खूप काळजी वाटेल. परंतु चलनवाढ खूपच कमी असल्याने, चलन घसरत असतानाही आरबीआय दर कपात सुरू ठेवू शकते.

त्यामुळे, कमी महागाई खरोखरच आपल्याला खूप जागा देत आहे. चलनाच्या अवमूल्यनाने चलनवाढीत भर घातली तरी – जी ती कायम राहिल्यास – केवळ FY26 मध्येच नव्हे तर FY27 मध्येही मी तर्क करेन, RBI च्या 4 टक्क्यांच्या लक्ष्यापेक्षा खाली राहील असे माझे मत आहे. याचे कारण असे की या वेळी डिसइन्फ्लेशनचे काही ड्रायव्हर्स खूप संरचनात्मक आणि चिकट आहेत.

वाढीचे काय? कमकुवत चलन निर्यातीला चालना देते आणि त्यामुळे जीडीपी वाढ होते. पण काही नकारात्मक धोके आहेत का ज्याकडे आपण लक्ष द्यायला हवे? जुलै-सप्टेंबरमध्ये जीडीपी वाढ 8. 2 टक्क्यांवर आली.

परंतु माझे मत असे आहे की अनेक डिफ्लेटर समस्या आहेत ज्यांनी कदाचित ते जास्त केले असेल. या मुद्द्यांसाठी माझ्या स्वत:च्या बॅक-ऑफ-द-इनव्हलपच्या आकडेमोडीवरून मला असे वाटते की जीडीपी वाढ सुमारे 7 टक्क्यांच्या जवळ आहे.

स्वतःच… ही खूप मजबूत संख्या आहे. माझ्या गणनेनुसार, भारताची संभाव्य वाढ 6 आहे.

5 टक्के; म्हणून, जर तुमची वाढ 7 टक्क्यांनी होत असेल, तर तुम्ही खरोखर खूप चांगले करत आहात. परंतु मी हे देखील जोडले पाहिजे की आपण केवळ जुलै-सप्टेंबरमध्ये पाहिलेल्या वाढीच्या संख्येवर अवलंबून राहू नये आणि येथून ते कोठे जाण्याची शक्यता आहे याचा देखील विचार केला पाहिजे. माझे मत असे आहे की मार्च तिमाहीपर्यंत, आम्ही दोन कारणांमुळे वाढ मऊ दिसू शकतो.

एक, दिवाळीच्या धावपळीत वस्तू आणि सेवा कर (जीएसटी) दरात कपात – हा सुंदर काळ ज्यामध्ये भरपूर खर्च आणि किरकोळ विक्री होती – मार्चपर्यंत थोडीशी कमी होईल. दुसरे म्हणजे, सरकारला या आर्थिक वर्षाच्या शेवटच्या तिमाहीत आपला खर्च वाढवावा लागेल कारण वित्तीय तुटीचे उद्दिष्ट पूर्ण करायचे आहे. आणि एकदा का खर्चात घट्टपणा आला की, वाढ थोडी कमजोर दिसू लागेल.

त्या दृष्टीकोनातून, मला असे वाटते की रिझर्व्ह बँकेने शुक्रवारी रेपो दरात कपात केली पाहिजे कारण महागाई खूपच कमी आहे आणि तशीच राहण्याची शक्यता आहे, तर वाढीला मदतीची गरज आहे म्हणून देखील. आणि व्याजदर कपात होण्यास वेळ लागतो. RBI मधील नेतृत्वातील बदलाचीही भूमिका आहे का? गव्हर्नर संजय मल्होत्रा ​​यांच्या नेतृत्वात आम्ही विनिमय दर अधिक मुक्तपणे फिरताना पाहिले आहे.

चलन चळवळीचे दोन मार्ग आहेत. एक म्हणजे आर्थिक मूलभूत गोष्टींद्वारे, ज्यामध्ये देयकांचा समतोल, व्यापार तूट आणि आवक यांचा समावेश होतो.

दुसरा म्हणजे आरबीआयचा कोणताही हस्तक्षेप. परंतु हस्तक्षेपाचा हेतू सांगणे फार कठीण आहे कारण RBI चे धोरण हे आहे की ते रुपयाच्या दिशेने हस्तक्षेप करत नाही, परंतु त्याची हालचाल सुरळीत आहे याची खात्री देते. प्रत्येक गव्हर्नर गुळगुळीत कसे परिभाषित करतो ते परिस्थितीनुसार बदलू शकते.

तर, दोन व्यक्तिमत्त्वांची तुलना करणे खूप कठीण आहे कारण त्यात बरेच घटक गुंतलेले आहेत. कथा या जाहिरातीच्या खाली चालू आहे यावेळी एक मोठा चालक आर्थिक मूलभूत गोष्टी आहेत.

व्यापारी तूट वाढली आहे आणि प्रवाह कमकुवत आहे ही वस्तुस्थिती कदाचित रुपया जिथे आहे तिथे जाण्याचे मुख्य कारण आहे. ऑक्टोबरच्या ट्रेड नंबरमध्ये माझ्या लक्षात आले की सोन्याची आयात खूप जास्त आहे. हे व्हॉल्यूम वाढत आहे असे नाही तर सोन्याच्या किमती वाढत आहेत.

आणि मला वाटते की ते काही काळासाठी (आयात) संख्येत असेल. मग निर्यात आहेत, जी घसरली.

विशेष म्हणजे सप्टेंबरमध्ये अमेरिकेतील निर्यातीत घट झाली असली तरी इतर देशांतील निर्यातीत वाढ झाली आहे. पण ऑक्टोबरमध्ये अमेरिका आणि उर्वरित जगाच्या निर्यातीत घट झाली.

मी हे काळजीपूर्वक पहात आहे. हे शक्य आहे (होते) कारण आमच्याकडे ऑक्टोबरमध्ये दिवाळीच्या भरपूर सुट्ट्या होत्या आणि त्यामुळे नोव्हेंबरचा डेटा अधिक चांगला असेल. परंतु, सर्वसाधारणपणे बोलायचे झाल्यास, जोपर्यंत भारताच्या निर्यातीवर 50 टक्के शुल्क आहे, तोपर्यंत डेटा कमकुवत असेल.

या सर्वांमुळे पुढील काही महिन्यांसाठी व्यापार तूट वाढू शकते. त्या दृष्टीकोनातून, चलनाचे अवमूल्यन प्रत्यक्षात बदलत्या आर्थिक मूलभूत गोष्टींना प्रतिबिंबित करते.