एफआरबीएम अधिनियम – राजकोषीय नीति की दिशा राजकोषीय नीति नियमों की प्रकृति से प्रभावित होती है। केंद्र सरकार की वर्तमान राजकोषीय नीति नियम को अच्छे वित्त नियमों के रूप में कहा जा सकता है, जहां सरकार का लक्ष्य आम तौर पर दिए गए उधार लक्ष्य को पूरा करना होता है। जबकि भारत राजकोषीय उत्तरदायित्व और बजट प्रबंधन (एफआरबीएम) अधिनियम, 2003 के कार्यान्वयन के बाद से बड़े पैमाने पर अच्छे वित्त नियमों का पालन कर रहा है, पिछले वर्ष से इसमें दो संशोधन हुए हैं।

सबसे पहले, एफआरबीएम अधिनियम के विपरीत, जहां राजकोषीय घाटा-जीडीपी अनुपात प्राथमिक नीति लक्ष्य के रूप में कार्य करता था, यह ऋण-जीडीपी अनुपात है जो नए नीति नियम में प्राथमिक नीति लक्ष्य के रूप में दिखाई देता है। दूसरा, नए नियम में ऋण-जीडीपी अनुपात का लक्षित स्तर लगभग 50% है, जिसे सरकार 2031 तक पूरा करने का प्रस्ताव रखती है।

नया नियम सरकार को एफआरबीएम अधिनियम (40%) में सुझाए गए स्तर की तुलना में उच्च ऋण-जीडीपी अनुपात बनाए रखने की अनुमति देता है। इस वर्ष के बजट के लिए सुदृढ़ वित्त नियम के वर्तमान संस्करण के कम से कम दो निहितार्थ हैं। पहला, चूंकि ऋण-जीडीपी अनुपात का वर्तमान स्तर लक्षित स्तर से ऊपर है, इसलिए सरकार ने प्राथमिक घाटे और राजकोषीय घाटे को 0 से कम करके अपने ऋण-अनुपात को कम करने का लक्ष्य रखा है।

वित्त वर्ष 2026 में 8% और 4. 4% से 0.

वित्त वर्ष 2027 में क्रमशः 7% और 4. 3%। राजकोषीय समेकन रणनीति वित्त वर्ष 2022 से अपनाई गई रणनीति के समान है।

दूसरा, ऋण-जीडीपी अनुपात के नए लक्ष्य ने सरकार को एफआरबीएम अधिनियम की तुलना में अधिक वित्तीय गुंजाइश प्रदान की है। जबकि प्राथमिक और राजकोषीय घाटे दोनों को FY27 के लिए कम कर दिया गया है, जिस परिमाण से उन्हें कम किया गया है वह FY22 के बाद की अवधि की तुलना में कम गंभीर है। राजकोषीय लक्ष्य को पूरा करना प्राथमिक घाटे और राजकोषीय घाटे में किसी भी कमी के लिए सरकार को गैर-ऋण प्राप्तियों की तुलना में अपने व्यय को कम करने की आवश्यकता होती है।

FY27 का बजट अनुमान (BE) जीडीपी में गैर-ऋण प्राप्तियों में सरकार की हिस्सेदारी में गिरावट का संकेत देता है, जो FY26 में 9.5% की तुलना में 9.3% है।

यह काफी हद तक अप्रत्यक्ष करों और जीएसटी की हिस्सेदारी में गिरावट के कारण है, दोनों ही वित्त वर्ष 2026 की तुलना में वित्त वर्ष 2027 में 0.3% अंकों की गिरावट का संकेत देते हैं।

कम गैर-ऋण प्राप्तियों के बीच, वित्त वर्ष 2027 में घाटे में कमी सकल घरेलू उत्पाद में कुल व्यय की हिस्सेदारी में आनुपातिक से अधिक गिरावट के कारण आई है। FY26 में 13.9% की तुलना में, व्यय-GDP अनुपात का BE FY27 में 13% की गिरावट का संकेत देता है।

6%. जबकि पूंजीगत व्यय-जीडीपी अनुपात लगभग समान स्तर (3.1%) पर बना हुआ है, व्यय अनुपात में कमी राजस्व व्यय में कमी के कारण आती है।

यह प्रवृत्ति पिछले वर्षों के समान है, जहां सरकार ने अपने उच्च गुणक मूल्य के कारण पूंजीगत व्यय के पक्ष में व्यय की संरचना को बदलने का लक्ष्य रखा है। कुल व्यय में इस कमी के समायोजन का भार विकास व्यय पर पड़ा है।

उत्तरार्द्ध सामाजिक क्षेत्र और आर्थिक सेवाओं पर सरकारी व्यय का योग है। वार्षिक वित्तीय विवरण सकल घरेलू उत्पाद में विकास व्यय के हिस्से के बीई में 5 की कमी का संकेत देता है।

FY26 में 6. 1% की तुलना में FY27 में 7%।

विकास व्यय की हिस्सेदारी में कमी काफी हद तक ग्रामीण विकास और कृषि और संबद्ध गतिविधियों पर व्यय में समान गिरावट के कारण है, जिसकी हिस्सेदारी 1 की तुलना में वित्त वर्ष 27 में 1. 2% की गिरावट का संकेत देती है।

वित्त वर्ष 26 में 5%। ग्रामीण विकास व्यय में गिरावट ग्रामीण रोजगार के राजस्व खाते में व्यय में तेज गिरावट के कारण थी। संक्षेप में, जीएसटी और मांग पर अप्रत्यक्ष करों में कटौती के प्रेरक सकारात्मक प्रभाव को कृषि और ग्रामीण व्यय में कमी से प्रतिकूल मांग प्रभाव ने पूरी तरह से समाप्त कर दिया है।

हालाँकि सरकार द्वारा राजकोषीय नियमों में हालिया बदलाव स्वागत योग्य हैं, राजकोषीय समेकन रणनीति की निरंतरता कम से कम दो प्रमुख चिंताओं को सामने लाती है। दो चिंताएँ पहली चिंता अनिश्चित वैश्विक अर्थव्यवस्था में निवेश के लिए प्रोत्साहन से संबंधित है। कम वैश्विक मांग और निर्यात के बीच हाल के समय में कॉर्पोरेट क्षेत्र का निवेश-पूंजी अनुपात कम रहा है।

वर्तमान राजकोषीय रणनीति कॉर्पोरेट निवेशों को शायद ही कोई प्रेरक भूमिका प्रदान करती है। दूसरी चिंता में भारत की विकास प्रक्रिया में वितरण का प्रश्न शामिल है।

सरकार की राजकोषीय समेकन रणनीति के समायोजन का बोझ हाल की अवधि में विकास और कृषि व्यय द्वारा काफी हद तक वहन किया गया है। यह कॉरपोरेट टैक्स-जीडीपी अनुपात के विपरीत है, जिसका स्तर काफी हद तक प्री-कोविड स्तर के समान ही है।

अपने ऋण लक्ष्यों को पूरा करते समय, वर्तमान राजकोषीय रणनीति ने इन दो चुनौतियों को काफी हद तक दरकिनार कर दिया है। ज़िको दासगुप्ता अजीम प्रेमजी विश्वविद्यालय में अर्थशास्त्र पढ़ाते हैं।