सौगता भट्टाचार्य सौगता – भारतीय रिझर्व्ह बँकेच्या चलनविषयक धोरण समितीच्या (MPC) तीन बाह्य सदस्यांपैकी एक असलेल्या सौगता भट्टाचार्य यांनी सावधगिरी बाळगली आहे की अत्यंत कमी वस्तूंच्या किमती भारतातील उत्पादकांसाठी चांगल्या नसतील, कारण यामुळे त्यांच्या नफ्याला धक्का बसतो आणि त्यांना नवीन क्षमतांमध्ये गुंतवणूक करण्यापासून परावृत्त केले जाते. भट्टाचार्य, जे सेंटर फॉर पॉलिसी रिसर्चचे वरिष्ठ फेलो देखील आहेत, इंडियन एक्सप्रेसला दिलेल्या मुलाखतीत म्हणाले, “कमी हेडलाइन चलनवाढ (सीपीआय आणि डब्ल्यूपीआय दोन्ही) काही वेळा निश्चितपणे पुढील धोरण कपातीसाठी जागा प्रदान करते, तरीही बहुतेक खात्यांद्वारे वाढ स्थिर राहते. त्यावर प्रभाव पाडणारे घटक कोणते आहेत? सध्याच्या अनिश्चित शुल्क आणि व्यापार वातावरणाच्या पार्श्वभूमीवर आणि यूएसए आणि EU सह प्रलंबित मुक्त व्यापार करारांच्या पार्श्वभूमीवर, मी RBI च्या 6 च्या वाढीच्या अंदाजासोबत पुढे जाईन.

FY26 साठी 8 टक्के (7 नंतर Q1 साठी 8 टक्के नोंदवले गेले आणि 7 वाजता पुढील तीन तिमाहीसाठी अंदाज.

0 टक्के, 6. 4 टक्के आणि 6.

2 टक्के, अनुक्रमे). अगदी अलीकडच्या आयएमएफ आणि जागतिक बँकेचेही अंदाज सारखेच आहेत.

हे अजिबात वाईट नाही, 2025 मध्ये बहुतेक देशांच्या वाढीचा अंदाज आणि 2026 मध्ये आणखी घसरण लक्षात घेता. पुढील सहा महिने ते एक वर्ष या कालावधीत अर्थव्यवस्थेला कोणते मोठे धोके आहेत? जोखीम मुख्यत्वे भारताच्या व्यापार आणि सेवा निर्यातीतून आहेत.

देशांतर्गत अर्थव्यवस्थेची मागणी निर्यात गहन क्षेत्रांशी थेट जोडलेली नसलेली अजूनही लवचिक असल्याचे दिसते, ज्याला अनेक प्रोत्साहन उपाय (आर्थिक, आर्थिक, नियामक, प्रक्रियात्मक, औद्योगिक इ.) – विशेषत: MSMEs साठी सरकारी धोरणांचे ओतणे यामुळे मदत होते. निर्यातीतील मंदीचा देशांतर्गत क्रियाकलाप आणि मागणीमध्ये मध्यम-मुदतीचा किती फटका बसेल, या प्रोत्साहन उपायांसाठी समायोजित केले गेले आहे, यावर लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे.

यूएस आणि चीनसोबतचा व्यापार तणाव, एफपीआय काढून घेतल्यामुळे भारताच्या चालू खात्यातील तुटीवर परिणाम होईल असे तुम्हाला वाटते का? या जाहिरातीच्या खाली कथा पुढे चालू आहे जर भारताच्या अमेरिकेतील निर्यातीवरील शुल्क दंडात्मक 50 टक्क्यांवर राहिल्यास, ते काही निर्यात क्षेत्रांना त्रास देईल जे श्रमिक आहेत. तथापि, काही निर्यात जसे की इलेक्ट्रॉनिक्स, वाहन घटक, जेनेरिक फार्मास्युटिकल्स या शुल्कातून मुक्त राहतील आणि काही व्यापार प्रवाह राखण्यास मदत करतील. तथापि, एकूणच, यूएसला कमी निर्यातीचा भारताच्या व्यापार तुटीवर नकारात्मक परिणाम होईल, जरी इतर देशांमध्ये विविधीकरणाची व्याप्ती अस्पष्ट राहिली आहे.

तुम्ही नमूद केले आहे की या टप्प्यावर चलनवाढीचा दर कमी करणे हे धोरण दर कमी करण्याचे सक्तीचे कारण नाही. तुमच्या मते, धोरणात्मक दरात आणखी कपात करण्यासाठी कोणते घटक कारणीभूत ठरतील? कमी शीर्षक चलनवाढ (सीपीआय आणि डब्ल्यूपीआय दोन्ही) काही वेळेस पुढील धोरण कपातीसाठी निश्चितपणे जागा प्रदान करते, बहुतेक खात्यांद्वारे वाढ लवचिक राहते. अलीकडील सणासुदीच्या काळात, विशेषत: ऑटोमोबाईल्स आणि ग्राहकोपयोगी वस्तूंसाठी ग्राहकांच्या खर्चात भरघोस वाढ झाल्याचे मीडिया अहवाल सूचित करतात.

क्रेडिट वाढ, अगदी कॉर्पोरेट क्रेडिटच्या विभागांमध्येही वाढ होत आहे. यातील बहुतांश कर कपात (थेट उत्पन्न आणि GST दर दोन्ही) तसेच रेपो दर कपात आणि RBI द्वारे मजबूत तरलता ओतणे यांचा एकत्रित परिणाम आहे.

दर कपातीमुळे आमची निर्यात कमी होण्याच्या मध्यवर्ती जोखमीला मदत होणार नाही (कदाचित काही कमी व्यापार वित्त खर्च वगळता). दर कपातीमुळे काही भांडवली प्रवाहात अडथळा येऊ शकतो.

RBI आणि भारत सरकार या दोघांनीही आर्थिक क्रियाकलापांना चालना देण्यासाठी अनेक उपाय जाहीर केले आहेत. चला थांबा आणि हे कसे चालतात ते पाहूया. येत्या तिमाहीत जीएसटी कपात अर्थव्यवस्थेत कशी होईल अशी तुमची अपेक्षा आहे? या जाहिरातीच्या खाली कथा सुरू आहे आधी सांगितल्याप्रमाणे, जीएसटी कपातीसाठी प्रारंभिक मागणी प्रतिसाद खूपच सकारात्मक असल्याचे दिसते.

मागणी आणि ग्राहक खर्च किती काळ टिकून राहतात ते पाहू या. तुम्ही म्हणालात की आतापर्यंत लागू केलेल्या वित्तीय आणि आर्थिक प्रोत्साहन उपायांच्या एकत्रित परिणामांवर देखरेखीची गरज आहे.

या उपायांमुळे येत्या काही महिन्यांत महागाई वाढू शकते का? या टप्प्यावर (अन्न आणि इंधन नसलेल्या) महागाईमध्ये मागणी पुनरुज्जीवनाचा महत्त्वाचा धोका मला खरोखर दिसत नाही. उत्पादन क्षमता वापर, RBI सर्वेक्षणांनुसार, तरीही अर्थव्यवस्थेला “उष्णता” न वाढवता आणि वाढत्या महागाईशिवाय संभाव्य ग्राहक मागणी पूर्ण करण्यासाठी उत्पादनात काही वाढ करण्याची परवानगी देते. टॅरिफ युद्धांचा एक सकारात्मक परिणाम असा आहे की जागतिक वस्तू आणि धातूंच्या किमती अतिशय स्थिर राहिल्या आहेत, विशेषत: चीनच्या धोक्यामुळे (अव्यक्त किंवा वास्तविक) गैर-यूएस देशांवर आपली अतिरिक्त क्षमता टाकली जात आहे.

किंबहुना, मी याच्या पलीकडे जाऊन असे सुचवू इच्छितो की भारतातील उत्पादकांसाठी अत्यंत कमी वस्तूंच्या किमती खरोखर चांगल्या नसतील, कारण यामुळे त्यांच्या नफ्याला धक्का बसतो आणि त्यांना नवीन क्षमतांमध्ये गुंतवणूक करण्यापासून परावृत्त केले जाते, जे सध्या भारतातील प्रमुख धोरणात्मक फोकस आहे. सध्या एक मध्यम चलनवाढीला प्रोत्साहन दिले पाहिजे.

या जाहिरातीच्या खाली कथा पुढे चालू आहे खाजगी भांडवली खर्च कधी वाढेल अशी तुम्हाला अपेक्षा आहे? कॉर्पोरेट क्षेत्राला अधिक गुंतवणूक करण्यापासून काय रोखत आहे? भारत ८ टक्क्यांहून अधिक विकास दर कसा गाठू शकतो? सातत्यपूर्ण उच्च वाढीसाठी मागणी पुनरुज्जीवनाचे स्पष्ट संकेत आवश्यक असतील, तसेच अनेक अडथळे दूर करण्याच्या उपायांची आवश्यकता असेल, ज्यामुळे आत्मविश्वास वाढेल. आम्हाला असे वाटते की 2026 मध्ये खाजगी क्षेत्रातील गुंतवणुकीचे पुनरुज्जीवन होण्याची शक्यता आहे, परंतु हे व्यापाराशी संबंधित अनिश्चितता कमी करण्यावर अवलंबून आहे.

आम्ही आधीच टेक सेक्टर्स (विशेषतः डेटा सेंटर्स), इलेक्ट्रॉनिक्स आणि इलेक्ट्रॉनिक्स उत्पादन सेवा, अक्षय आणि इलेक्ट्रिक मोबिलिटी, पेट्रोलियम रिफायनरीज, रसायने इत्यादींमध्ये खाजगी क्षेत्राची गुंतवणूक पाहत आहोत. सरकारच्या अनेक प्रोत्साहन उपाय, व्याजदरात चालू असलेली कपात ही चांगली पहिली पायरी आहे, FTA मोठ्या देशांना नवीन बाजारपेठ उघडतील. रेपो दरातील 100 bps कपातीचे पूर्ण प्रसारण कधी पूर्ण होईल अशी तुमची अपेक्षा आहे? रोख राखीव गुणोत्तर (CRR) मध्ये चालू असलेल्या टप्प्याटप्प्याने कपात ज्यामुळे बँकांना ठेवी कमी होतात (कोणत्याही व्याजाशिवाय) आरबीआयकडे ठेवावे लागते त्यामुळे बँका कर्ज देऊ शकतील अशा निधीत वाढ होईल.

आमचा असा अंदाज आहे की यामुळे बँकांचा निधी खर्च कमी होईल आणि कर्जाच्या दरांमध्ये आणखी कपात होईल.