रुपयाची घसरण – गेल्या काही दिवसांपासून, रुपयाचा विनिमय दर ₹90 प्रति डॉलरच्या खाली घसरला आहे आणि मोठ्या प्रमाणात त्या पातळीवरच राहिला आहे. आता, संसद चालू असताना, यावरील बरीच चर्चा राजकीय झाली आहे. तथापि, धोरण स्तरावरून, घसरणीमागील अर्थशास्त्र समजून घेणे महत्त्वाचे आहे.

रुपया का घसरतोय? इतर चलनांपेक्षा ते खराब होत आहे का? पडझडीमुळे भारतीय अर्थव्यवस्थेला दुखापत होते की मदत? आणि शेवटी, हे धोक्याचे कारण आहे का? मदन सबनवीस आणि राणेन बॅनर्जी यांनी टी. सी. यांनी आयोजित केलेल्या संभाषणात उत्तर दिले.

A. शरद राघवन.

संपादित उतारे: रुपयाची घसरण का होत आहे? मदन सबनवीस: विविध कारणांमुळे घसरण होत आहे. पहिली गोष्ट म्हणजे मूलतत्त्वे नक्कीच नकारात्मक आहेत. जेव्हा मी मूलभूत गोष्टींबद्दल बोलतो, तेव्हा मी उच्च व्यापार तूट, शक्यतो उच्च चालू खात्यातील तूट आणि FPIs (परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूक) च्या हालचालींबद्दल बोलत आहे, ज्याचा कल सकारात्मक होण्याऐवजी नकारात्मक आहे.

हे मूलभूत घटक आहेत आणि आमच्या परकीय चलन साठ्यात घट होण्याच्या बाबतीतही ते प्रतिबिंबित होतात. पण मला वाटते की रुपया खाली आणणारा घटक टॅरिफ आघाडीवर अधिक आहे, जिथे भारत आणि अमेरिका यांच्यात करार होईल अशी अपेक्षा होती. ते वरचेवर दिसते आहे, परंतु अद्याप पूर्ण झाले नाही.

त्यामुळेच भावना दुसरीकडे वळल्याचं मला वाटतं. रुपयाच्या घसरणीच्या या संपूर्ण व्यवहारात, रुपयाच्या घसरणीची पातळी कमी करणारा एक महत्त्वाचा घटक म्हणजे आरबीआय (रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया) चा हस्तक्षेप. आता, आपण पाहिले आहे की परकीय चलन बाजारात आरबीआयचा हस्तक्षेप मर्यादित झाला आहे.

रुपयाची घसरण आरबीआयच्या स्वीकार्य मर्यादेत आहे असे दिसते, जरी आरबीआय कोणत्याही दराचे रक्षण करत नाही, परंतु बाजारातील कोणत्याही अतिरिक्त अस्थिरता तपासण्यासाठी आहे हे आम्ही आधीच सांगायला हवे. ही कारणे आहेत की आपण रुपया ₹87 ते ₹88 ते ₹89 आणि आता ₹90 वर जाताना पाहिले आहे. राणेन बॅनर्जी: दोन-तीन कारणांमुळे रुपयाची घसरण होत आहे.

प्राथमिक पोर्टफोलिओ आउटफ्लो आहे, ज्यामुळे डॉलरची मागणी वाढत आहे. दुसरे म्हणजे, आमची आयात वाढ निर्यात वाढीपेक्षा जास्त आहे. आणि त्यामुळे डॉलरची मागणीही वाढते.

चालू खात्यातील तूट जास्त झाली आहे. त्यामुळे मला वाटते की ही डॉलरची मागणी आणि पुरवठा आहे आणि मागणी पूर्ण करण्यासाठी आरबीआय आपल्या रिझर्व्हमधून किती सोडते.

टॅरिफ करारावरील अनिश्चिततेमुळे पुढे दिसणारे आव्हान निर्माण होते. आणि त्याचा परिणाम अर्थव्यवस्थेवरही होऊ शकतो.

त्यामुळे पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांच्या काही भावना प्रभावित होऊ शकतात, जे भारतीय बाजारातून माघार घेत आहेत. पण पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदार माघार घेण्याचे हे मुख्य कारण आहे असे मला वाटत नाही.

मला वाटते की गुंतवणूकदारांनी घेतलेला महत्त्वाचा दृष्टिकोन हा आहे की मुल्यांकन जास्त आहे आणि ते भांडवल तात्काळ कालावधीत उपयोजित करून त्यांना इतर अर्थव्यवस्थांमध्ये जास्त परतावा मिळू शकतो. त्यामुळे पोर्टफोलिओच्या प्रवाहावर त्याचा परिणाम होत आहे.

आणि अर्थातच, व्यापार आघाडीवरील अनिश्चितता त्या भावना वाढवते. रुपयाची घसरण अर्थव्यवस्थेतील कमजोरी दर्शवते का? मदन सबनवीस : नक्कीच नाही. कारण जर तुम्ही अर्थव्यवस्थेची एकंदर स्थिती पाहत असाल, तर तुम्ही जीडीपी आघाडीवरील कामगिरीचा विचार केला तर, वर्षाच्या पहिल्या सहामाहीत ज्या प्रकारचा विकास दर आपण पाहिला आहे, तो बऱ्यापैकी उल्लेखनीय आहे.

त्यामुळे त्याचा खऱ्या अर्थव्यवस्थेशी काही संबंध आहे असे मला वाटत नाही. देयकांची शिल्लक बऱ्यापैकी मजबूत आहे. रिझव्र्ह बँकेच्या गव्हर्नरने असेही निदर्शनास आणून दिले होते की, परवडणारी राखीव 11 महिन्यांची आयात कव्हर करत आहे.

म्हणून, मला तेथे कोणतीही समस्या दिसत नाही. रुपयाची घसरण ही भावना अधिक आहे.

RB: मला वाटत नाही की अर्थव्यवस्थेत कोणताही संरचनात्मक बदल झाला आहे जो रुपयावर प्रभाव टाकत आहे. मूलभूत तत्त्वे खूप मजबूत आहेत. आमची मजबूत वाढ होत आहे.

महागाई सौम्य आहे. चलनविषयक धोरण अतिशय अनुकूल आहे.

दर कपात करण्यात आली आहे. वित्तीय एकत्रीकरण सुरू आहे. भांडवली खर्च चालू आहे.

सरकारने ठरवलेल्या आथिर्क रोडमॅपचे पालन करत आहे. त्यामुळे मला असे वाटत नाही की संरचनात्मकदृष्ट्या काहीही बदलले आहे.

माझा असा विश्वास आहे की संरचनात्मक घटकांऐवजी हे (रुपयाच्या घसरणीवर) परिणाम करणारे अधिक क्षणिक घटक आहेत. रुपयाच्या घसरणीचा भारताला काही फायदा आहे असे वाटते का? मदन सबनवीस: रुपयाच्या घसरणीमुळे आपल्याला मिळणारा एकच फायदा सैद्धांतिक स्वरूपाचा आहे. जेव्हा मी सैद्धांतिक म्हणतो तेव्हा आर्थिक सिद्धांत सांगतो की जेव्हा रुपया घसरतो तेव्हा तुमची निर्यात इतर देशांच्या तुलनेत स्पर्धात्मक फायदा मिळवते.

निर्यातीच्या दृष्टिकोनातून, जर इतर चलनांचे अवमूल्यन होत नसेल, परंतु रुपयाचे अवमूल्यन होत असेल, तर कदाचित 4-5% च्या आसपास, जे आम्ही चालू कॅलेंडर वर्षात पाहिले आहे, आमच्या निर्यातदारांसाठी हा एक फायदा आहे. यू.एस.ने लादलेले उच्च शुल्क

रुपयाच्या घसरणीमुळे आम्हाला मिळणाऱ्या किमतीच्या स्पर्धात्मकतेमुळे काही प्रमाणात नाकारले जाऊ शकते. आयात अधिक महाग होईल. आपण आयात करत असलेली प्रत्येक वस्तू 4-5% ने महाग होणार आहे.

परंतु निव्वळ महागाईच्या दृष्टिकोनातून, जर तुम्ही CPI (ग्राहक किंमत निर्देशांक) च्या घटकांकडे पाहिले आणि आयातीमुळे खरोखर काय परिणाम होतो, आमची गणना दर्शवते की सातत्यपूर्ण आधारावर 5% घसारा महागाईला 0. 4% ने वाढवू शकतो, जे खरोखर खूप जास्त नाही.

आणि भारतात महागाई सर्वकालीन नीचांकी आहे हे लक्षात घेता, ही आपल्यासाठी मोठी चिंता नसावी. रानेन बॅनर्जी: निर्यातदारांना आनंद होत असेल की त्यांना अधिक चांगली जाणीव होत आहे. आणि ते देखील आनंदी असतील की काही टॅरिफ हेडविंड्स लक्षात घेता, आमची उत्पादने थोडी अधिक स्पर्धात्मक होऊ शकतात.

जर तुम्ही पाहिल्यास, म्हणा, सेवा, सेवा निर्यात हा आपल्या अर्थव्यवस्थेचा खूप मोठा भाग आहे आणि तो खूप चांगले काम करत आहे, खूप वेगाने वाढत आहे. त्यामुळे सेवा निर्यात करणाऱ्या कंपन्यांची रुपयाच्या बाबतीत बॉटम लाइन चांगली असेल.

कोणास ठाऊक, ते त्यांच्या कर्मचाऱ्यांसह काही फायदे उच्च बोनस म्हणून सामायिक करण्यास तयार असतील. आणि त्यानंतर उपभोगासाठी आणखी आधार मिळू शकतो. तर, विविध माध्यमे आहेत ज्याद्वारे फायदे मिळू शकतात.

पण नंतर तोटे देखील आहेत. आम्ही मोठे आयातदार आहोत.

आणि म्हणून, कोणत्याही रुपयाच्या कमकुवतपणाच्या काळात, आपल्याला अधिक रुपये खर्च करावे लागतात. आणि काही अतिरिक्त खर्च असू शकतात जे आयात करणाऱ्या कंपन्यांना करावे लागतील.

आणि जर मागणी टिकून राहिली, तर फारच थोड्या प्रमाणात आयातीत चलनवाढही होऊ शकते, पण ती फार मोठी असू शकत नाही. त्यामुळे याचा भारताला फायदा होत आहे की नाही हे आम्ही सांगू शकत नाही कारण अर्थव्यवस्थेच्या विविध विभागांवर वेगवेगळ्या प्रकारे परिणाम होतो. रुपयाची घसरण चिंताजनक आहे आणि आरबीआयने पाऊल उचलावे की ते पडू द्यावे? मदन सबनवीस: प्रत्येक वेळी रुपया नवा नीचांक गाठतो तेव्हा ठराविक रकमेचा गजर होण्याची प्रवृत्ती असते.

आणि जर रुपया घसरत असेल आणि RBI कडून थोडासा हस्तक्षेप होत असेल, तर त्यात स्वतःची पूर्तता होण्याची स्वाभाविक प्रवृत्ती असेल आणि रुपया आणखी घसरेल. पण अंतर्गत गतीशीलतेच्या दृष्टीने चलन ही मोठी चिंता नसावी. निर्यातीच्या दृष्टिकोनातून, धोक्याची घंटा नाही.

महागाईच्या दृष्टिकोनातून, कोणतीही गजर नाही. पण माझ्या मते चिंतेची गोष्ट अशी आहे की जेव्हा आपल्याकडे असे अस्थिर चलन असते तेव्हा निर्यातदार आणि आयातदार दोघांनाही व्यवसाय करणे थोडे कठीण होते, कारण सामान्यपणे आपण रुपया स्थिर राहण्याची अपेक्षा करतो. डॉलर कमकुवत होत चालला आहे, हे पाहता रुपयाचे मूल्य खरे तर वाढले पाहिजे.

त्यामुळे, त्या प्रमाणात, मला वाटते की हे निश्चितपणे आमच्यासाठी एक व्यत्यय आहे, विशेषत: जे इनपुट आयात करण्याच्या व्यवसायात आहेत त्यांच्यासाठी. पण त्यामुळे अर्थव्यवस्थेच्या एकूण आर्थिक कामगिरीला धक्का बसणार नाही.

आर्थिक समतोलवरही काही दबाव असू शकतो, परंतु परिणाम किती प्रमाणात होईल हे समजून घेण्यासाठी आपल्याला सुधारित अर्थसंकल्पीय आकडेवारीची प्रतीक्षा करावी लागेल. खतांच्या आयातीच्या बाबतीतही काही समस्या नक्कीच असतील.

पण त्यामुळे वित्तीय अंकगणित फारच खराब होईल अशी आमची अपेक्षा नाही. रानेन बॅनर्जी: मला वाटत नाही की आपण अशा परिस्थितीत आहोत जिथे आपल्याला सावध राहण्याची गरज आहे.

आम्ही गेल्या तीन महिन्यांत सर्वात वाईट कामगिरी करणारे चलन आहोत, कदाचित. पण जर आपण दोन वर्षांचा क्षितीज घेतला, तर मला वाटते कोरियन चलनाव्यतिरिक्त, इतर सर्व उदयोन्मुख बाजारातील चलने डॉलरच्या तुलनेत रुपयाच्या तुलनेत खूपच घसरली आहेत.

म्हणून, आपण हे विसरू नये की गेल्या सहा महिन्यांपूर्वी 12 महिन्यांपेक्षा जास्त काळ आमचा जवळजवळ सपाट विनिमय दर होता. त्यामुळे अलार्मची गरज आहे असे मला वाटत नाही. संभाषण ऐका.