नकदी प्रवाह – मैं कीमत और मूल्य के बीच अंतर को समझने के लिए आप तक पहुंच रहा हूं। मुझे यह जानने में विशेष रुचि है कि निवेश करने से पहले हमें क्या प्राथमिकता देनी चाहिए – क्या यह कीमत होनी चाहिए या मूल्य? मैं इस विषय पर आपके विस्तृत स्पष्टीकरण को पढ़ने के लिए उत्सुक हूं। – एस।

वीणा विजय यह एक दिलचस्प सवाल है। प्रत्येक निवेशक को निवेश निर्णय लेने से पहले कीमत और मूल्य के बीच का अंतर जानना चाहिए।

सरल शब्दों में, ‘कीमत वह है जो आप चुकाते हैं; मूल्य है जो आपको मिलता है। ‘ यह विचार बेंजामिन ग्राहम से जुड़ा है, जिन्हें मूल्य निवेश का जनक माना जाता है।

हालाँकि, अमेरिकी निवेशक और परोपकारी वॉरेन बफेट ने अपने गुरु के विचार को इस स्पष्ट और यादगार रूप में लोकप्रिय बनाया। आइए अब अंतर तलाशें।

मान लीजिए कि आपके पास मैगी कंपनी का स्टॉक है और इसकी मौजूदा बाजार कीमत ₹300 है। किसी भी कारोबारी दिन, शेयर की कीमत बेतहाशा बढ़ सकती है, एक पल में तेजी से बढ़ सकती है और गिर सकती है।

मैगी का स्टॉक रखने वाले शेयरधारकों का भाग्य और भाग्य रातोंरात बदल सकता है यदि वे इन उतार-चढ़ाव के दौरान घबरा जाते हैं और बेचने के लिए दौड़ पड़ते हैं। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि सुबह मैगी ने एक नई शाखा खोली, बिक्री आसमान छू गई, दोपहर में मुनाफा चरम पर था और शाम तक कंपनी ने अपना कारखाना बंद कर दिया और अपनी सारी बिक्री उलट दी।

मैगी का वास्तविक व्यावसायिक मूल्य एक दिन या एक सप्ताह में इतना नाटकीय रूप से नहीं बदलता है। इसलिए, निवेशकों को यह समझना चाहिए कि कीमत केवल इस बात का प्रतिबिंब है कि बाजार किसी विशेष क्षण में कितना भुगतान करने को तैयार है। यह मांग, आपूर्ति, तरलता, भावना और यहां तक ​​कि भू-राजनीतिक तनाव से भी निर्धारित होता है।

कीमतें हर मिनट बदल सकती हैं क्योंकि वे भावनाओं और धारणा से प्रभावित होती हैं। संक्षेप में, कीमत बाजार की भावना को दर्शाती है, आंतरिक वास्तविकता को नहीं।

दूसरी ओर, मूल्य, किसी व्यवसाय के आंतरिक मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है। यह कंपनी की वास्तविक ताकत है, जो कमाई, नकदी प्रवाह, संपत्ति, विकास क्षमता, प्रतिस्पर्धात्मक लाभ, वित्तीय स्थिरता, ऋण और प्रबंधन गुणवत्ता जैसे मापने योग्य बुनियादी सिद्धांतों द्वारा निर्धारित होती है।

विश्लेषक आंतरिक मूल्य का अनुमान लगाने के लिए डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) पद्धति या मूल्य-से-आय (पी/ई) और मूल्य-से-बुक (पी/बी) अनुपात जैसे मॉडल का उपयोग करते हैं। जबकि कीमत आज बाजार की राय को दर्शाती है, मूल्य समय के साथ कंपनी की वास्तविकता को दर्शाता है। नियमित निवेशकों को गणित के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है और यह समझने के लिए पर्याप्त है कि ये मैट्रिक्स किसी कंपनी के वित्तीय स्वास्थ्य और विकास क्षमता के बारे में क्या संकेत देते हैं।

ऐसे कई उदाहरण हैं जहां कीमत वास्तविक मूल्य से भटक जाती है। झुंड के व्यवहार के चरणों के दौरान, निवेशक तब खरीदारी करते हैं जब दूसरे खरीद रहे होते हैं और जब दूसरे बेच रहे होते हैं तो बेचते हैं, जो कीमतों को बुनियादी सिद्धांतों से दूर ले जाता है।

इसी तरह, 2000 के दशक की शुरुआत में डॉट-कॉम बूम जैसे सट्टा बुलबुले ने कीमतों को उनके अंतर्निहित मूल्य से कहीं अधिक बढ़ा दिया। लालच और डर जैसी निवेशकों की भावनाएं भी बड़े पैमाने पर अल्पकालिक अस्थिरता पैदा करती हैं। समाचार और सुर्खियाँ अल्पावधि में कीमतें बदल सकती हैं, लेकिन किसी कंपनी का आंतरिक मूल्य एक दिन में पूरी तरह से नहीं बदला जा सकता है।

उदाहरण के लिए, जब एलोन मस्क टेस्ला के बारे में ट्वीट करते हैं, तो स्टॉक की कीमत में तेजी से उतार-चढ़ाव हो सकता है, लेकिन कंपनी का आंतरिक मूल्य अभी भी इसकी उत्पादन क्षमता, नवाचार क्षमता, वित्तीय प्रदर्शन और इलेक्ट्रिक वाहनों की दीर्घकालिक मांग पर निर्भर करता है। इसलिए, जब मौलिक रूप से मजबूत कंपनी की कीमत अस्थायी रूप से गिरती है, तो यह वास्तव में शेयरों को उनके वास्तविक मूल्य से छूट पर जमा करने का अवसर हो सकता है। बुद्धिमान निवेशक कीमत नहीं, बल्कि मूल्य खरीदने पर ध्यान केंद्रित करते हैं।

अल्पावधि में बाजार किसी कंपनी की गलत कीमत लगा सकता है, लेकिन दीर्घावधि में, मूल्य हमेशा अपना महत्व रखता है। मूल्य का अनुमान लगाने के व्यावहारिक तरीके यहां तक ​​कि सामान्य निवेशक भी स्वतंत्र रूप से उपलब्ध सार्वजनिक जानकारी का उपयोग करके किसी कंपनी के वास्तविक मूल्य (मूल्य) का अनुमान लगा सकते हैं। विकास स्थिरता का आकलन करने के लिए तीन से पांच वर्षों में कंपनी की ऐतिहासिक कमाई और नकदी प्रवाह के रुझान की समीक्षा करना एक सरल तरीका है।

ऋण स्तर की जांच से कंपनी के वित्तीय जोखिम के बारे में जानकारी मिलती है। स्थिर आय वृद्धि, मजबूत नकदी प्रवाह, प्रबंधनीय ऋण और लगातार लाभांश रिकॉर्ड वाली कंपनियां आमतौर पर स्थायी मूल्य का संकेत देती हैं।

वार्षिक रिपोर्ट और प्रबंधन टिप्पणी की सावधानीपूर्वक समीक्षा करने से कंपनी के दीर्घकालिक दृष्टिकोण को समझने में मदद मिल सकती है। याद रखें, मूल्य निवेश मुख्य व्यवसाय, तथ्यों और बुनियादी सिद्धांतों में अनुशासन, धैर्य और विश्वास के बारे में है, न कि केवल त्वरित लाभ के बारे में।

(लेखक एनआईएसएम और क्रिसिल-प्रमाणित वेल्थ मैनेजर हैं और एनआईएसएम के रिसर्च एनालिस्ट मॉड्यूल में प्रमाणित हैं)।