shift reshapes India – ভারতের পুঁজিবাজারে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন চলছে। দেশীয় গৃহস্থালির সঞ্চয় এখন বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক অর্থ প্রতিস্থাপন করছে। এটি কেবল সংখ্যার পরিবর্তন নয় – এটি বাজারের ক্ষমতার পরিবর্তন।
ভারতীয় ইক্যুইটিগুলি বৈশ্বিক পুঁজির অপ্রত্যাশিত পরিবর্তনের জন্য কম উন্মুক্ত, যা স্থিতিশীলতার জন্য ইতিবাচক। যাইহোক, একটি চ্যালেঞ্জ রয়েছে: লক্ষ লক্ষ নতুন খুচরা বিনিয়োগকারী পা রাখছেন, এবং তাদের সকলেই সামনের জটিলতার জন্য প্রস্তুত নয়। যেহেতু ভারতের লক্ষ্য “ভিক্সিট ভারত 2047”, প্রশ্ন হল অসম অংশগ্রহণ এবং সীমিত আয়ের উপর নির্মিত স্থিতিশীলতা অন্তর্ভুক্তিমূলক বৃদ্ধিকে সমর্থন করে কিনা।
অভ্যন্তরীণ অর্থের উত্থান সর্বশেষ এনএসই মার্কেট পালস রিপোর্ট দেখায় যে বিদেশী পোর্টফোলিও ইনভেস্টর (এফপিআই) ভারতীয় ইক্যুইটিগুলির মালিকানা 15 মাসের সর্বনিম্ন 16. 9% এবং 24. 1% NIFTY 50-এ৷
এদিকে, দেশীয় মিউচুয়াল ফান্ড (এমএফ) ত্রৈমাসিকের পর ত্রৈমাসিক নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে। সিস্টেমেটিক ইনভেস্টমেন্ট প্ল্যান (SIPs) রেকর্ড ইনফ্লো আনছে, এবং ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা, সরাসরি হোল্ডিং এবং MF-এর মাধ্যমে, এখন বাজারের প্রায় 19% মালিক, যা দুই দশকেরও বেশি সময়ের মধ্যে সর্বোচ্চ। দেশীয় সঞ্চয়কারীরা এখন বাজারের নোঙর।
তারা অস্থিরতা কমাতে সাহায্য করছে এবং প্রতিষ্ঠানগুলিকে “ফ্লাইট-টু-স্ট্যাবিলিটি” বিকল্প দিচ্ছে, যেমনটি অক্টোবরে NIFTY 50-এর বৃদ্ধিতে দেখা গেছে। এই বাজারের মালিকানা পরিবর্তন নীতির ল্যান্ডস্কেপের উপর একটি সংশ্লিষ্ট প্রভাব ফেলে।
ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্ক এখন বৃহত্তর নমনীয়তা উপভোগ করছে, অভ্যন্তরীণ প্রবাহ এবং রেকর্ড-নিম্ন মুদ্রাস্ফীতির জন্য ধন্যবাদ — সিপিআই মুদ্রাস্ফীতি অক্টোবরে বছরে 0. 3%-এ নেমে এসেছে৷
এফপিআই প্রবাহের উপর কম নির্ভরতার সাথে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক মূলধনের ফ্লাইট থেকে রুপিকে রক্ষা করার পরিবর্তে ব্যাঙ্ক ক্রেডিট বৃদ্ধিকে উদ্দীপিত করা এবং বৃদ্ধি-মুদ্রাস্ফীতি বাণিজ্য পরিচালনাকে অগ্রাধিকার দিতে পারে। তবুও, এই নীতির স্থান নিশ্চিত করা হয় না; এটি দ্রুত বাষ্পীভূত হতে পারে যদি পরিবারের আত্মবিশ্বাস কমে যায় বা যদি বাজারের মন্দা অসামঞ্জস্যপূর্ণভাবে সবচেয়ে দুর্বলদের উপর প্রভাব ফেলে।
সতর্ক ব্যবস্থাপনা ছাড়া, এই স্থানান্তর ভবিষ্যতের অস্থিরতার উত্স হয়ে উঠতে পারে। প্রাইমারি মার্কেটে বুম আরও অভ্যন্তরীণ পুঁজির প্রতি আস্থা প্রতিফলিত করে, প্রাইমারি মার্কেটে উত্থিত হচ্ছে।
এই অর্থবছরে ৭১টি মেইনবোর্ডের তালিকা ₹1 লাখ কোটির বেশি সংগ্রহ করেছে। এই ঊর্ধ্বগতিটি মূলধন গঠনের জন্য একটি শক্তিশালী ক্ষুধা দ্বারা সমর্থিত: FY25-এর প্রথম নয় মাসে, ভারতীয় কোম্পানিগুলি ₹32 লক্ষ কোটির বেশি বিনিয়োগের ঘোষণা করেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 39% বৃদ্ধি পেয়েছে। উল্লেখযোগ্যভাবে, এই ঘোষণাগুলিতে ব্যক্তিগত অংশগ্রহণের অংশ প্রায় 70% বেড়েছে।
যাইহোক, এই বৃদ্ধির নীচে আরও জটিল বাস্তবতা রয়েছে। MF এবং খুচরা অংশগ্রহণের চারপাশে উদযাপনের বিবরণ প্রায়শই একটি মূল বিষয় এড়িয়ে যায়: আর্থিক পরামর্শের গুণমান এবং কীভাবে সম্পদ বিতরণ করা হয়। আইপিও বাজারে একটি সম্পর্কিত প্রবণতা লক্ষ্য করা যায়।
Lenskart-এর মতো কোম্পানিগুলি আকাশ-উচ্চ মূল্য-থেকে-আর্নামেন্টের বহুগুণে নেতৃত্ব দিচ্ছে। Mamaearth এবং Nykaa একই প্রবণতা দেখেছে।
এই উদাহরণগুলি বাজারের উচ্ছ্বাস মৌলিক বিষয়গুলিকে ছাড়িয়ে যাচ্ছে এবং খুচরা বিনিয়োগকারীরা অত্যধিক ঝুঁকির সম্মুখীন হচ্ছে কিনা সে সম্পর্কে প্রশ্ন তোলে। আর্থিক সাহিত্য কিছু উত্তর প্রদান করে — বিনিয়োগ ভাল রিটার্নের গ্যারান্টি দেয় না। এই গতিশীলতাকে ফিনান্সের তথাকথিত “পারফরম্যান্স সমস্যা”তে হাইলাইট করা হয়েছে, যেখানে বেশিরভাগ সক্রিয় তহবিল পরিচালকরা ঝুঁকি এবং ফিগুলির জন্য অ্যাকাউন্টিং করার পরে ধারাবাহিকভাবে বাজারকে হারাতে লড়াই করে।
অসম ফলাফল এই কাঠামোগত অদক্ষতার পরিণতি সরাসরি, সমাজ জুড়ে সম্পদ কীভাবে বিতরণ করা হয় তা প্রভাবিত করে। যখন নতুন ইক্যুইটি সম্পদ উচ্চ-আয়ের গোষ্ঠীর মধ্যে কেন্দ্রীভূত হয় – যেমনটি আনুষ্ঠানিক আর্থিক অ্যাক্সেস সহ এলাকায় উচ্চতর MF অংশগ্রহণে দেখা যায় – বাজারের স্থিতিশীলতা অসাবধানতাবশত সম্পদের বৈষম্যকে ত্বরান্বিত করতে পারে।
পরিবারের ইকুইটি সম্পদের সাম্প্রতিক পতন ₹2। বিশেষ করে গত প্রান্তিকে ৬ লাখ কোটি টাকা উদ্বেগজনক।
যদি এই লোকসানগুলি নতুন, দুর্বল বিনিয়োগকারীদের মধ্যে কেন্দ্রীভূত হয়, তাহলে অন্তর্ভুক্তিমূলক প্রবৃদ্ধির প্রতিশ্রুতি ফাঁকা হয়ে যায়। অধিকন্তু, ঘনীভূত বেনিফিট সামগ্রিক চাহিদাকে কমিয়ে দেয়, কারণ উচ্চ সম্পদের ঘনত্ব প্রায়ই কম প্রান্তিক প্রবণতাকে গ্রাস করার দিকে নিয়ে যায়। কেউ যুক্তি দিতে পারে যে বর্ধিত খুচরো অংশগ্রহণ গণতন্ত্রীকরণের একটি চিহ্ন এবং স্বাভাবিকভাবেই বাজার পরিপক্ক হওয়ার সাথে সাথে আরও ভাল ফলাফলের দিকে নিয়ে যাবে।
কিন্তু উপযুক্ত সুরক্ষা এবং শিক্ষা ছাড়া, নতুন বিনিয়োগকারীরা উচ্চ ঝুঁকি এবং ক্ষতির সম্মুখীন হতে পারে। বাজার সংশোধন বিনিয়োগের একটি স্বাভাবিক অংশ, কিন্তু যখন ক্ষতি অনভিজ্ঞ বিনিয়োগকারীদের মধ্যে কেন্দ্রীভূত হয়, তখন বাজারের উপর দীর্ঘমেয়াদী আস্থা ক্ষতিগ্রস্ত হতে পারে। অসমতা ঠিক করা এই চ্যালেঞ্জ মোকাবেলায় সঞ্চয়ের পরিমাণ বাড়ানোর চেয়ে আরও বেশি কিছু প্রয়োজন।
বর্তমান আর্থিক ব্যবস্থাকে অবশ্যই “অ্যাক্সেস অ্যাসিমেট্রি সমস্যা” মোকাবেলা করতে হবে৷ এর অর্থ হল দৈনন্দিন বিনিয়োগকারীদের সক্রিয়ভাবে সুরক্ষার দিকে কেবল তথ্য প্রকাশ থেকে ফোকাস স্থানান্তর করা৷ মূল পদক্ষেপগুলির মধ্যে রয়েছে কম ফিকে প্রণোদনা দেওয়া এবং প্যাসিভ, কম খরচে বিনিয়োগের যানবাহন প্রচার করা।
সক্রিয় স্কিমগুলি বাজারের 9% ধারণ করে এবং কম খরচের প্যাসিভ তহবিল মাত্র 1%, ব্যয়ের অনুপাত কমানো এবং বিনিয়োগকারীদের সূচীকরণে শিক্ষিত করা “পারফরম্যান্স সমস্যা” সমাধানের দিকে গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ৷ গভীর কাঠামোগত সমস্যাগুলিও মনোযোগের দাবি রাখে৷ যেহেতু NIFTY 50-এ প্রবর্তক হোল্ডিং 23 বছরের সর্বনিম্ন 40% এ পৌঁছেছে, এটি নিশ্চিত করা অত্যাবশ্যক যে এটি সুস্থ পুঁজি বৃদ্ধিকে প্রতিফলিত করে, সুবিধাবাদী বিনিয়োগ নয়।
গার্হস্থ্য সঞ্চয়কারীদের দীর্ঘমেয়াদী মূল্য রক্ষার জন্য কর্পোরেট শাসন ও স্বচ্ছতাকে শক্তিশালী করা প্রয়োজন। ডেটা-চালিত হস্তক্ষেপগুলি সমানভাবে গুরুত্বপূর্ণ।
লিঙ্গ- এবং অবস্থান-নির্দিষ্ট ডেটা ব্যবহার করে অ্যাক্সেস এবং ফলাফলের ফাঁক শনাক্ত করতে সাহায্য করতে পারে, লক্ষ্যযুক্ত নীতিগুলিকে সক্ষম করে যা আরও বেশি নারী এবং কম প্রতিনিধিত্বকারী বিনিয়োগকারীদের আর্থিক মূলধারায় নিয়ে আসে। বাজারের নতুন ভিত্তি আশাব্যঞ্জক, কিন্তু এখন অপরিহার্য হল তহবিল আকৃষ্ট করা থেকে সক্রিয়ভাবে প্রাতিষ্ঠানিক অখণ্ডতাকে গভীরতর করা এবং আর্থিক সাক্ষরতা প্রসারিত করা।
আর্থিক গভীরতার অন্তর্নিহিত অসামঞ্জস্যগুলি নেভিগেট করা আর একটি পেরিফেরাল উদ্বেগ নয়; এটি একটি বিশ্বস্ত বাধ্যতামূলক। সৌমিত্র ভাদুড়ি একজন অধ্যাপক, মাদ্রাজ স্কুল অফ ইকোনমিক্স, চেন্নাই; শুভম আনন্দ একজন পিএইচডি স্কলার।