அமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் – நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் ஞாயிற்றுக்கிழமை தனது ஒன்பதாவது தொடர்ச்சியான பட்ஜெட்டை தாக்கல் செய்வதால், நிதி பற்றாக்குறைக்கு பதிலாக கடன்-ஜிடிபி விகிதத்திற்கு நகரும் நிதி ஒருங்கிணைப்புக்கான செயல்பாட்டு இலக்குடன் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை மையத்தின் நிதி எண்கணிதம் காண உள்ளது. புதிய நிதி வழிகாட்டுதல் அளவீட்டுக்கு மாறுவதற்கான தனது நோக்கத்தை அரசாங்கம் கூறியிருந்தாலும், 2026-27 ஆம் ஆண்டுக்கான முழு நிதியாண்டிற்கான புதிய நங்கூரத்துடன் இணைக்கப்பட்ட நேர்த்தியான அச்சிடலை விவரிப்பது பட்ஜெட்டாக இருக்கும். அரசாங்கத்தின் கொள்கை வகுப்பாளர்கள் உலகளாவிய நடைமுறைக்கு ஏற்ப இந்த மாற்றம் அரசாங்கத்தின் வளர்ச்சிக்கான செலவினங்களை அதிகரிக்க அதிக இடத்தைக் கொடுக்கும் என்று கருதுகின்றனர்.

மேலும், நிதி ஒருங்கிணைப்பின் வேகம் மேலும் படிப்படியாக இருப்பதை அவர்கள் காண்கிறார்கள். மார்ச் 2026 இல் 56. 1% ஆக இருந்த கடனுக்கான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி விகிதம் மார்ச் 2031 க்குள் 50± 1% ஆக குறையும் என்று மையம் கணித்துள்ளது.

பெரும்பாலான பொருளாதார வல்லுனர்கள் பட்ஜெட்டில் FY27க்கான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 55% என்று மத்திய அரசு மதிப்பிடுகிறது. “உலகளவில், நிதிக் கொள்கையை கடன்-ஜிடிபி விகிதத்தில் இணைப்பது, நீண்ட கால நிலைத்தன்மையைப் பராமரிக்கும் அதே வேளையில், பொருளாதார அதிர்ச்சிகளுக்கு பதிலளிக்கும் நெகிழ்வுத்தன்மையை அரசாங்கங்களுக்கு வழங்குகிறது.

இந்தியாவில், இது பஃபர்களை மீண்டும் உருவாக்கவும், கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு வளர்ச்சியை மேம்படுத்தும் செலவினங்களை தேவைப்படும்போது வழங்கவும் உதவும் என்று நாங்கள் நம்புகிறோம், ”யுபிஎஸ் செக்யூரிட்டீஸ் இந்தியா சமீபத்திய குறிப்பில் கூறியது. கடன்-ஜிடிபி விகிதம் பெயரளவு ஜிடிபி வளர்ச்சியின் அடிப்படையில் இருக்கும்.

8வது ஊதியக் குழு பரிந்துரைகள் அமல்படுத்தப்பட்டால், வரும் ஆண்டுகளில் அரசின் நிதிச் சுமை அதிகரிக்கும். எடுத்துக்காட்டாக, மார்ச் 2031க்குள் 50±1% கடன்-மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி விகிதத்தை அடைவதற்கான இலக்குடன், ஒவ்வொரு ஆண்டும் விகிதத்தில் ஒரு சதவீத புள்ளி குறைப்பு என்பது நிதிப் பற்றாக்குறை 4 ஆக மாறும்.

FY27 இல் GDP இல் 2%. இந்த அளவிலான நிதிப் பற்றாக்குறையும் கூட, வரும் ஆண்டுகளில் திருப்பிச் செலுத்தும் பாதையைக் கருத்தில் கொண்டு அதிக மொத்தக் கடன்களைக் குறிக்கிறது என்று ஐசிஐசிஐ வங்கியின் பொருளாதார ஆய்வுக் குறிப்பில் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த விளம்பரத்திற்கு கீழே கதை தொடர்கிறது கோவிட்-19 தொற்றுநோய்களின் போது ஒரு திசைதிருப்பலுக்குப் பிறகு, நிதி ஒருங்கிணைப்பில் மையத்தின் கவனம் சீராக உள்ளது.

2025-26 ஆம் ஆண்டிற்கான பொருளாதார ஆய்வறிக்கை, வெள்ளிக்கிழமை நாடாளுமன்றத்தில் சமர்ப்பிக்கப்பட்டது, 2020 ஆம் ஆண்டிலிருந்து இந்தியா தனது பொது அரசாங்கக் கடன்-ஜிடிபி விகிதத்தை தோராயமாக 7. 1 சதவீத புள்ளிகளால் குறைத்துள்ளது, அதே நேரத்தில் அதிக பொது முதலீட்டைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது.

முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, ​​மத்திய அரசின் நம்பத்தகுந்த நடுத்தரக் கால இலக்கு, 50±1% என்ற கடனுக்கான ஜிடிபி விகிதத்தை நோக்கிச் செல்வது, பொது அரசு மட்டத்திலும் இந்த ஒருங்கிணைப்பை நிலைநிறுத்துவதற்கான கொள்கைத் தொகுப்பை வழங்குகிறது. இதையும் படியுங்கள் | பட்ஜெட் 2026: இந்தியாவை உலகளாவிய முக்கியமான கனிம வளமாக மாற்றுவதற்கு, இரண்டு மாநிலங்கள் மற்றும் மத்திய அரசுகளின் கடனைக் குறிக்கும் பொது அரசாங்கக் கடன், நாட்டின் நிதி ஆரோக்கியத்தை மதிப்பிடுவதற்கு உலகளாவிய மதிப்பீட்டு நிறுவனங்களால் அனுசரிக்கப்படும் அளவீடு ஆகும்.

கடன் மற்றும் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி விகிதத்துடன் இணைக்கப்பட்ட நிதி எண்களை மையம் விவரிக்கும் அதே வேளையில், மாநிலங்களின் பொது நிதியை நிர்வகிப்பதில் மாநிலங்களின் பங்கு அதிக ஆய்வுக்கு உள்ளாகிறது. மத்திய அரசைப் போல் மாநிலங்களுக்கும் வெளிப்படையான கடன் குறைப்பு இலக்கு தேவையா என்று கேட்டதற்கு, தலைமைப் பொருளாதார ஆலோசகர் வி ஆனந்த நாகேஸ்வரன் இந்தியன் எக்ஸ்பிரஸ்ஸுக்கு அளித்த ஆய்வுக்குப் பிந்தைய பேட்டியில், மாநிலங்களுக்கான சரியான அளவீடு எது, எது வேலை செய்யும் என்பதை சிந்தித்து முடிவு செய்ய வேண்டும், குறிப்பாக நிதி ஆயோக் பரிந்துரைகளைப் பார்த்த பிறகு. “நாம் சில சூழ்நிலை பகுப்பாய்வுகளை (பார்க்க) செய்ய வேண்டும், எது மற்றொன்றை விட சிறப்பாக விளையாடுகிறது, முதலியன மற்றும் ஒரு பரிசீலிக்கப்பட்ட முடிவுக்கு வர வேண்டும்.

எப்படியிருந்தாலும், இன்னும் சில நாட்களில், 16வது நிதிக் கமிஷன் அறிக்கை தாக்கல் செய்யப்படுவதையும் பார்க்கலாம். எனவே, நிதி ஆயோக் கூறுவதைக் கேட்பதற்கு முன் ஊகிக்க வேண்டிய அவசியமில்லை என்று நினைக்கிறேன்.

அதன்பிறகு, இலக்கு வைப்பதற்கான சரியான நிதி அளவுரு எது என்பதற்குப் பதிலளிப்பதற்கு முன், இன்னும் சில அனுபவப்பூர்வ வேலைகளையும் சூழ்நிலை திட்டமிடலையும் செய்ய வேண்டும்,” என்று CEA கூறியது. பொது அரசாங்கக் கடனில் மாநிலங்கள் கணிசமான பங்கைக் கொண்டிருப்பதால், மாநில வரவு செலவுத் திட்டங்களில் நடுத்தர கால, முன்னுரிமை சூழ்நிலை அடிப்படையிலான, கடனிலிருந்து ஜி.எஸ்.டி.பி வரையிலான பாதைகள், ஆண்டுப் பற்றாக்குறை இலக்குகளை மட்டுமே நம்பாமல், யதார்த்தமான வளர்ச்சி அனுமானங்கள் மற்றும் வளர்ச்சித் தேவைகளுடன் சீரமைக்க வேண்டும்.

2000-2005 இல் காணப்பட்ட கடன் நிலைமை 2015-2020 மற்றும் 2020-2025 இல் ஓரளவு தலைகீழாக மாறியது என்று கோஷ் கூறினார். “முதல் காலகட்டத்தில் ஒட்டுமொத்தக் கடனில் மத்திய அரசு முக்கியப் பங்களிப்பாக இருந்தபோதும், இரண்டாவது காலகட்டத்தில் மாநிலங்கள் பெரும் பங்களிப்பை அளித்தன. இருப்பினும், மாநிலங்களுக்கு நியாயமாக இருக்க, 2015 ஆம் ஆண்டில் மாநிலங்கள் கடனைக் கையகப்படுத்திய மின்சாரத் துறை சீர்திருத்தங்கள் (UDAY) காரணமாகவும் மாநிலக் கடன் அதிகரித்தது,” என்று அவர் கூறினார்.

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (ஆர்பிஐ) ஏற்கனவே “முதலீடு மற்றும் வளர்ச்சியின் வழியில் அதிக அளவு கடன் வருகிறது” என மத்திய அரசு செய்ததைப் போல மாநிலங்களின் கடன் அளவைக் குறைக்க இலக்கு வைக்குமாறு அழைப்பு விடுத்துள்ளது. இந்த மாத தொடக்கத்தில் வெளியிடப்பட்ட 2025-26ஆம் ஆண்டுக்கான மாநிலங்களின் பட்ஜெட் குறித்த ஆய்வில், அனைத்து மாநிலங்களின் கடன் தொகையும் 28 ஆகக் குறைந்துள்ளதாக ரிசர்வ் வங்கி எச்சரித்துள்ளது.

மார்ச் 2021 நிலவரப்படி 31% என்ற உச்சத்தில் இருந்து மார்ச் 2024க்குள் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 1%, நடப்பு நிதியாண்டின் முடிவில் இந்த எண்ணிக்கை 29. 2% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கடனிலிருந்து ஜிடிபி கட்டமைப்பிற்கு மாறுவதற்கான மையத்தின் நோக்கத்தை குறிப்பிடுகையில், ரிசர்வ் வங்கி, “அதிக அந்நியச் செலாவணி மாநிலங்களும் கடன் ஒருங்கிணைப்புக்கு தெளிவான சறுக்கல் பாதையை உருவாக்கலாம்” என்று கூறியது.

கடந்த இரண்டு தசாப்தங்களில் மாநிலங்களின் கடன்கள் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளன. நடப்பு நிதியாண்டின் முதல் பாதியில், 2024-25 ஆம் ஆண்டின் இதே காலகட்டத்துடன் ஒப்பிடும்போது, ​​மாநிலங்கள் 21% அதிகமாக கடன் வாங்கியுள்ளன, மேலும் மார்ச் 31 ஆம் தேதியுடன் முடிவடையும் நடப்பு காலாண்டில் ரூ. 5 லட்சம் கோடி கடன் வாங்க உள்ளன.

இந்த விளம்பரத்திற்குக் கீழே கதை தொடர்கிறது, மறுபுறம், வரிக் குறைப்புக்கள் இருந்தபோதிலும், நிதிப் பற்றாக்குறையை FY26க்குள் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 4. 5%க்குக் கீழே வைத்திருக்கும் அதன் உறுதிப்பாட்டை மத்திய அரசு பூர்த்தி செய்ய உள்ளது.

மேலும், கடன்-ஜிடிபி விகிதத்தில் அரசாங்கம் சில நிதி சுவாசத்தைப் பெறும் அதே வேளையில், வருமான வரி மற்றும் சரக்கு மற்றும் சேவை வரியில் சமீபத்திய குறைப்புகளின் தலையீடுகள் பற்றாக்குறை கணிப்புகளை எடைபோடக்கூடும் என்று பொருளாதார வல்லுநர்கள் தெரிவித்தனர். “FY27 இல் அரசாங்கம் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 55% இலக்கை இலக்காகக் கொள்ளும் என்று நாங்கள் நம்புகிறோம், இது அரசாங்க செலவினங்கள் மற்றும் பெயரளவிலான GDP வளர்ச்சி அனுமானத்தின் கலவையைப் பொறுத்து, GDP இன் 4. 4% பற்றாக்குறை வரம்பிற்கு பின்வாங்குகிறது.

பண நிலைமைகளை தளர்த்துவது நிதி செலவினங்களை சாதகமாக பாதிக்கும், ஆனால் அதன் பற்றாக்குறை கணிப்புகளில் அரசாங்கம் ஒப்பீட்டளவில் எச்சரிக்கையாக இருக்கும் என்று நாங்கள் நம்புகிறோம், ”என்று BofA செக்யூரிட்டிஸின் பொருளாதார நிபுணர்களான ராகுல் பஜோரியா மற்றும் ஸ்மிருதி மெஹ்ரா ஆகியோர் ஒரு குறிப்பில் தெரிவித்தனர்.