சௌகதா பட்டாச்சார்யா சௌகதா – இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் நாணயக் கொள்கைக் குழுவின் (MPC) மூன்று வெளி உறுப்பினர்களில் ஒருவரான சௌகதா பட்டாச்சார்யா, இந்தியாவில் உற்பத்தியாளர்களுக்கு மிகக் குறைவான பொருட்களின் விலை உண்மையில் நல்லதல்ல என்று எச்சரித்துள்ளார். கொள்கை ஆராய்ச்சி மையத்தின் மூத்த உறுப்பினராகவும் இருக்கும் பட்டாச்சார்யா, தி இந்தியன் எக்ஸ்பிரஸ்ஸுக்கு அளித்த பேட்டியில், “குறைந்த பணவீக்கம் (சிபிஐ மற்றும் டபிள்யூபிஐ இரண்டும்) நிச்சயமாக சில சமயங்களில் மேலும் கொள்கை வெட்டுக்களுக்கு இடமளிக்கிறது, பெரும்பாலான கணக்குகளின் வளர்ச்சி இன்னும் நெகிழ்ச்சியுடன் உள்ளது. அதை பாதிக்கக்கூடிய காரணிகள் என்ன? தற்போதைய நிச்சயமற்ற கட்டணங்கள் மற்றும் வர்த்தக சூழல் மற்றும் அமெரிக்கா மற்றும் ஐரோப்பிய ஒன்றியத்துடன் நிலுவையில் உள்ள தடையற்ற வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் ஆகியவற்றின் பின்னணியில், இந்த விளம்பரத்திற்கு கீழே கதை தொடர்கிறது, RBI இன் வளர்ச்சிக் கணிப்பு 6 உடன் இணைந்து செயல்படுவேன்.

FY26க்கு 8 சதவீதம் (7. 8 சதவீதத்திற்குப் பிறகு Q1 மற்றும் அடுத்த மூன்று காலாண்டுகளுக்கு 7 இல் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

0 சதவீதம், 6. 4 சதவீதம், மற்றும் 6.

முறையே 2 சதவீதம்). சமீபத்திய IMF மற்றும் உலக வங்கி கணிப்புகள் கூட ஒரே மாதிரியானவை.

2025 ஆம் ஆண்டில் பெரும்பாலான நாடுகளின் பொதுவான குறைந்த வளர்ச்சி மற்றும் 2026 இல் மேலும் வீழ்ச்சியைக் கருத்தில் கொண்டு, இது மோசமாக இல்லை. அடுத்த ஆறு மாதங்கள் முதல் ஒரு வருடம் வரை பொருளாதாரத்திற்கு ஏற்படும் முக்கிய ஆபத்துகள் என்ன? அபாயங்கள் பெரும்பாலும் இந்தியாவின் சரக்குகள் மற்றும் சேவைகள் ஏற்றுமதிகள்.

ஏற்றுமதி தீவிரமான துறைகளுடன் நேரடியாக இணைக்கப்படாத உள்நாட்டுப் பொருளாதாரத்தின் தேவை இன்னும் நெகிழ்ச்சியுடன் இருப்பதாகத் தெரிகிறது, பல ஊக்க நடவடிக்கைகளால் (நிதி, பணவியல், ஒழுங்குமுறை, நடைமுறை, தொழில்துறை, முதலியன) உதவுகிறது – குறிப்பாக MSME களுக்கான அரசாங்கக் கொள்கைகளின் உட்செலுத்துதல். உள்நாட்டு செயல்பாடு மற்றும் தேவைக்கு ஏற்றுமதி மந்தநிலையில் இருந்து நடுத்தர கால பாதிப்பு எவ்வளவு இருக்கும், இந்த தூண்டுதல் நடவடிக்கைகளுக்கு சரி செய்யப்பட்டது, கண்காணிக்கப்பட வேண்டும்.

அமெரிக்கா மற்றும் சீனாவுடனான வர்த்தக பதட்டங்கள், FPI திரும்பப் பெறுதல் ஆகியவை இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை பாதிக்கும் என்று நீங்கள் நினைக்கிறீர்களா? இந்த விளம்பரத்திற்கு கீழே கதை தொடர்கிறது இந்தியா அமெரிக்காவிற்கு ஏற்றுமதி செய்யும் பொருட்களுக்கு விதிக்கப்படும் வரிகள் 50 சதவீதமாக இருந்தால், அது உழைப்பு மிகுந்த சில ஏற்றுமதி துறைகளை பாதிக்கும். இருப்பினும், எலக்ட்ரானிக்ஸ், ஆட்டோ உதிரிபாகங்கள், ஜெனரிக் மருந்துகள் போன்ற சில ஏற்றுமதிகள் கட்டணத்திலிருந்து விலக்கு அளிக்கப்பட்டு, சில வர்த்தக ஓட்டங்களை பராமரிக்க உதவும். இருப்பினும், ஒட்டுமொத்தமாக, அமெரிக்காவிற்கான குறைந்த ஏற்றுமதிகள் இந்தியாவின் வர்த்தக பற்றாக்குறையில் எதிர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும், இருப்பினும் மற்ற நாடுகளுக்கு பல்வகைப்படுத்தலின் அளவு தெளிவாக இல்லை.

இந்த கட்டத்தில் பணவீக்க விகிதத்தில் மிதமானது பாலிசி விகிதத்தை குறைக்க ஒரு கட்டாய காரணம் அல்ல என்று குறிப்பிட்டுள்ளீர்கள். உங்கள் பார்வையில், மேலும் பாலிசி விகிதக் குறைப்புக்கு வழிவகுக்கும் காரணிகள் என்ன? குறைந்த அளவிலான பணவீக்கம் (சிபிஐ மற்றும் டபிள்யூபிஐ இரண்டும்) நிச்சயமாக சில சமயங்களில் மேலும் கொள்கை வெட்டுக்களுக்கு இடமளிக்கும் அதே வேளையில், பெரும்பாலான கணக்குகளின் வளர்ச்சி நெகிழ்ச்சியுடன் உள்ளது. சமீபத்திய பண்டிகைக் காலத்தில், குறிப்பாக ஆட்டோமொபைல்கள் மற்றும் நுகர்வோர் உபயோகப் பொருட்களுக்கான நுகர்வோர் செலவினங்களில் வலுவான உயர்வு இருப்பதாக ஊடக அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன.

கார்ப்பரேட் கிரெடிட்டின் பிரிவுகளில் கூட கடன் வளர்ச்சி அதிகரித்து வருகிறது. இவற்றில் பெரும்பாலானவை வரிக் குறைப்புகளின் (நேரடி வருமானம் மற்றும் ஜிஎஸ்டி விகிதங்கள் இரண்டும்) மற்றும் ரெப்போ விகிதக் குறைப்புக்கள் மற்றும் ரிசர்வ் வங்கியின் வலுவான பணப்புழக்கம் ஆகியவற்றின் ஒட்டுமொத்த விளைவாகும்.

விகிதக் குறைப்புக்கள் நமது ஏற்றுமதிகள் குறைவதற்கான மைய அபாயத்திற்கு உதவாது (சில குறைந்த வர்த்தக நிதிச் செலவுகளைத் தவிர). விகிதக் குறைப்புக்கள் உண்மையில் சில மூலதன வரவுகளைத் தடுக்கலாம்.

ரிசர்வ் வங்கி மற்றும் இந்திய அரசு ஆகிய இரண்டும் பொருளாதார நடவடிக்கைகளை அதிகரிக்க பல நடவடிக்கைகளை அறிவித்துள்ளன. இவை எப்படி விளையாடுகின்றன என்பதைப் பொறுத்திருந்து பார்ப்போம். வரும் காலாண்டுகளில் பொருளாதாரத்தில் ஜிஎஸ்டி குறைப்பு எப்படி இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறீர்கள்? இந்த விளம்பரத்திற்கு கீழே கதை தொடர்கிறது முன்பு குறிப்பிட்டது போல, ஜிஎஸ்டி குறைப்புகளுக்கான ஆரம்ப தேவை பதில் மிகவும் சாதகமாக உள்ளது.

தேவை மற்றும் நுகர்வோர் செலவுகள் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கின்றன என்பதைப் பார்ப்போம். இதுவரை செயல்படுத்தப்பட்ட நிதி மற்றும் பண ஊக்க நடவடிக்கைகளின் ஒட்டுமொத்த விளைவுகள் கண்காணிப்பு தேவை என்று கூறியுள்ளீர்கள்.

இந்த நடவடிக்கைகள் வரும் மாதங்களில் பணவீக்கத்தை அதிகரிக்குமா? இந்த கட்டத்தில் முக்கிய (உணவு அல்லாத மற்றும் எரிபொருள்) பணவீக்கத்தில் தேவை மறுமலர்ச்சியின் குறிப்பிடத்தக்க அபாயத்தை நான் உண்மையில் காணவில்லை. உற்பத்தி திறன் பயன்பாடு, ரிசர்வ் வங்கி ஆய்வுகளின்படி, பொருளாதாரம் “வெப்பமடைதல்” மற்றும் முக்கிய பணவீக்கத்தை அதிகரிக்காமல் சாத்தியமான நுகர்வோர் தேவையை பூர்த்தி செய்ய உற்பத்தியில் சில அதிகரிப்பை அனுமதிக்கிறது. கட்டணப் போர்களின் நேர்மறையான விளைவுகளில் ஒன்று, உலகளாவிய பொருட்கள் மற்றும் உலோகங்களின் விலை மிகவும் நிலையானதாக உள்ளது, குறிப்பாக சீனாவின் அச்சுறுத்தல் (மறைந்த அல்லது உண்மையான) காரணமாக அமெரிக்கா அல்லாத நாடுகளில் அதன் அதிகப்படியான திறனைக் கொட்டுகிறது.

உண்மையில், இந்தியாவில் உள்ள உற்பத்தியாளர்களுக்கு மிகக் குறைவான பொருட்களின் விலை உண்மையில் நல்லதல்ல என்று பரிந்துரைக்க நான் இதைத் தாண்டிச் செல்கிறேன், ஏனெனில் இது அவர்களின் லாபத்தைப் பாதிக்கிறது மற்றும் புதிய திறன்களில் முதலீடு செய்வதிலிருந்து அவர்களை ஊக்கப்படுத்துகிறது, இது இப்போது இந்தியாவில் முக்கிய கொள்கையாக உள்ளது. ஒரு மிதமான பணவீக்கம் உண்மையில் இப்போது ஊக்குவிக்கப்பட வேண்டும்.

இந்த விளம்பரத்திற்குக் கீழே கதை தொடர்கிறது தனியார் மூலதனச் செலவினங்கள் எப்பொழுது ஈர்க்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கிறீர்கள்? கார்ப்பரேட் துறை அதிக முதலீடு செய்வதைத் தடுப்பது எது? இந்தியா எப்படி 8 சதவீதத்திற்கு மேல் வளர்ச்சி விகிதத்தை அடைய முடியும்? நிலையான உயர் வளர்ச்சிக்கு தேவை மறுமலர்ச்சிக்கான தெளிவான சமிக்ஞைகள் தேவைப்படும், மேலும் பல தடைகளை நீக்கும் நடவடிக்கைகள் தேவைப்படும், இது நம்பிக்கையை அதிகரிக்க உதவும். 2026 ஆம் ஆண்டில் தனியார் துறை முதலீட்டின் மறுமலர்ச்சி ஏற்படக்கூடும் என்று நாங்கள் நினைக்கிறோம், ஆனால் இது வர்த்தகம் தொடர்பான நிச்சயமற்ற நிலைகளில் மிதமானதாக இருக்கும்.

தொழில்நுட்பத் துறைகளில் (குறிப்பாக தரவு மையங்கள்), மின்னணுவியல் மற்றும் மின்னணு உற்பத்திச் சேவைகள், புதுப்பிக்கத்தக்க மற்றும் மின்சார இயக்கம், பெட்ரோலிய சுத்திகரிப்பு நிலையங்கள், இரசாயனங்கள் போன்றவற்றில் தனியார் துறை முதலீடுகளை நாங்கள் ஏற்கனவே பார்த்து வருகிறோம். அரசாங்கத்தின் பல தூண்டுதல் நடவடிக்கைகள், வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பதன் மூலம் நல்ல முதல் படிகள், பெரிய நாடுகளில் புதிய சந்தைகள் திறக்கப்படும். ரெப்போ விகிதத்தில் 100 பிபிஎஸ் குறைப்பின் முழு பரிமாற்றம் எப்போது நிறைவடையும் என்று எதிர்பார்க்கிறீர்கள்? வங்கிகள் சட்டப்பூர்வமாக ரிசர்வ் வங்கியிடம் வைத்திருக்க வேண்டிய (எந்தவட்டியும் இல்லாமல்) வைப்புத்தொகையைக் குறைக்கும் பண இருப்பு விகிதங்களில் (CRR) தொடர்ந்து படிப்படியாகக் குறைப்பதால், வங்கிகள் கடன் கொடுக்கக்கூடிய நிதியை அதிகரிக்கும்.

இது வங்கிகளின் நிதிச் செலவைக் குறைக்கும் மற்றும் கடன் விகிதங்களை மேலும் குறைக்க அனுமதிக்கும் என்று நாங்கள் கருதுகிறோம்.