ఆర్థికవేత్త ప్రంజుల్ భండారీ – ప్రస్తుతం పెరిగిన టారిఫ్‌ల సమస్యను ఎదుర్కోవడానికి రూపాయి క్షీణించడం సరైన ఔషధం అని HSBC యొక్క చీఫ్ ఇండియా ఎకనామిస్ట్/స్ట్రాటజిస్ట్ మరియు ASEAN ఎకనామిస్ట్ అయిన PRANJUL BHANDARI తెలిపారు. బుధవారం మొదటిసారిగా రూపాయి డాలర్‌కు 90 మార్కును ఉల్లంఘించిన తర్వాత ది ఇండియన్ ఎక్స్‌ప్రెస్‌కి ఇచ్చిన ఇంటర్వ్యూలో, భండారీ మాట్లాడుతూ, భారతదేశంపై యుఎస్ 50 శాతం సుంకం యొక్క షాక్ వాణిజ్య లోటులో ప్రతిబింబిస్తోందని మరియు విస్తరిస్తున్న కరెంట్ ఖాతా లోటు మరియు బలహీన మూలధన ప్రవాహాల కలయిక భారత కరెన్సీపై ఒత్తిడిని కలిగిస్తోందని అన్నారు. ఏది ఏమైనప్పటికీ, US మరియు భారత ప్రభుత్వంతో “బహుళ సంస్కరణల గురించి చాలా తీవ్రమైనది”గా మారిన వాణిజ్య ఒప్పందం ముఖ్యమైన ఉత్ప్రేరకాలు కావచ్చు మరియు ఇన్‌ఫ్లోలు మరియు రూపాయికి సానుకూల ట్రిగ్గర్‌లను అందించవచ్చు.

సవరించిన సారాంశాలు: చాలా కారకాలు ఉన్నాయి (దాని వెనుక) మరియు వాటిలో చాలా కలిసి రావాలి, కానీ ప్రస్తుతం భిన్నమైనది వాణిజ్య లోటు. అక్టోబరులో, ఇది $42 బిలియన్లు మరియు కొన్ని నెలలుగా $30 బిలియన్లకు ఉత్తరంగా ఉంది.

కాబట్టి, చాలా కాలం తర్వాత కరెంట్ ఖాతా లోటు (CAD) పెరగడం (రూపాయి స్లయిడ్‌లో) పెద్ద పాత్ర పోషించింది. మూలధన ప్రవాహాల వైపు, నికర విదేశీ ప్రత్యక్ష పెట్టుబడులు (FDI) బలహీనంగా ఉన్నాయి మరియు పోర్ట్‌ఫోలియో ఇన్‌ఫ్లోలు చాలా ఉత్తేజకరమైనవిగా లేవు. కాబట్టి, మీకు రెండూ ఉన్నాయి — పెరుగుతున్న వాణిజ్య లోటు మరియు మూలధన ప్రవాహాలు ప్రజలు ఇష్టపడే దానికంటే బలహీనంగా ఉన్నాయి.

ఇది చెల్లింపుల బ్యాలెన్స్‌ను కొంచెం పెళుసుగా మార్చింది మరియు ప్రస్తుతం రూపాయిపై నిజంగానే ప్రభావం చూపుతోంది. క్రమంగా క్షీణిస్తున్న రూపాయి అధిక టారిఫ్‌లకు ఉత్తమ షాక్ అబ్జార్బర్ అని మీరు చెప్పారు. మీరు వివరంగా చెప్పగలరా? 50 శాతం సుంకం ఆసియాన్ దేశాలపై విధించిన దాని కంటే రెట్టింపు ఎక్కువ, ఇది భారతదేశాన్ని సాపేక్షంగా ప్రతికూలంగా ఉంచుతుంది మరియు వాణిజ్య లోటు మన ఎగుమతులు చాలా బలహీనపడటం ప్రతిబింబిస్తుంది.

ఇది గ్లోబల్ ఎక్సోజనస్ టారిఫ్ షాక్. మీకు అలాంటి షాక్‌లు వచ్చినప్పుడల్లా, వాటిని పరిష్కరించాల్సిన అవసరం ఉంది. కరెన్సీ విలువ తగ్గడానికి అనుమతించడమే దీనికి ఉత్తమ మార్గం అని నేను భావిస్తున్నాను.

కరెన్సీ విలువ తగ్గినప్పుడు, ఎగుమతులు మరింత పోటీగా మారతాయి. సుంకాలు మీ ఎగుమతులను పోటీ లేకుండా చేస్తాయి మరియు మీ కరెన్సీ విలువ తగ్గుతుంది.

కాబట్టి, ఒక విధంగా, ఇది సమస్యకు సరైన సమాధానం. మేము గతంలో చేసిన అన్ని పనిలో, వస్తువులు మరియు సేవలు రెండింటి ఎగుమతులు కరెన్సీ తరుగుదలకు సానుకూలంగా ప్రతిస్పందిస్తాయని మేము గమనించాము; వాస్తవానికి, సేవల ఎగుమతులు వస్తువుల ఎగుమతుల కంటే ఎక్కువగా స్పందిస్తాయి.

ఈ మధ్యకాలంలో సేవల ఎగుమతులు మా తులనాత్మక ప్రయోజనంగా ఉన్నాయి మరియు సేవల వ్యాపారంలో మనం వస్తువులలో చూస్తున్న విధంగా రక్షణవాదం కనిపించడం లేదు, కరెన్సీ తరుగుదల కూడా మా సేవల ఎగుమతులకు మరింత మేలు చేస్తుంది… ఈ సమయంలో పెరిగిన టారిఫ్‌ల సమస్యకు ఇది సరైన ఔషధం. ఆ దృక్కోణంలో, క్రమంగా తరుగుదల గురించి నేను బహిరంగంగా ఆందోళన చెందడం లేదని ప్రధాన ఆర్థిక సలహాదారు వి అనంత నాగేశ్వరన్‌తో నేను ఏకీభవిస్తాను. ముందు దారి ఏమిటి? యుఎస్‌తో వాణిజ్య ఒప్పందం ఒక్కటే ట్రిగ్గర్ మరియు రూపాయికి ఏ విధమైన అప్‌సైడ్‌ను అందిస్తుంది? మరి డీల్ ఎప్పుడు జరుగుతుందో చూడాలి మరి.

అయితే ఇది ఒక నెల దిగువన ప్రకటించబడితే మరియు సుంకం రేటు 50 శాతం నుండి 15 శాతానికి పడిపోతే, అది మార్కెట్‌ల ధర కంటే పెద్ద తగ్గింపుగా ఉంటుంది మరియు ప్రత్యక్ష మరియు పరోక్ష కారణాల వల్ల కరెన్సీలో మెట్టు పెరగడానికి దారితీయవచ్చు. ప్రత్యక్ష కారణం ఏమిటంటే, ఎగుమతి డ్రాగ్ మృదువుగా ఉంటుంది, అయితే పరోక్ష కారణం FDI మళ్లీ మెరుగుపడవచ్చు.

కాలక్రమేణా, వాణిజ్య ఒప్పందం నేపథ్యంలో భారతదేశ వృద్ధి మెరుగుపడినట్లయితే మరియు విదేశీ పెట్టుబడిదారులు మార్కెట్లోకి డబ్బును తిరిగి పెట్టడం ప్రారంభిస్తే, అది రూపాయి చుట్టూ మళ్లీ కొంత సానుకూల సెంటిమెంట్‌ను కొనసాగించవచ్చు. కాబట్టి, వాణిజ్య ఒప్పందం ఒక ముఖ్యమైన ఉత్ప్రేరకం కావచ్చు.

ఈ ప్రకటన దిగువన కథనం కొనసాగుతుంది, అయితే ఇతర అంశాలు కూడా సరైనవి కావచ్చు – ఉదాహరణకు, ప్రభుత్వం అకస్మాత్తుగా బహుళ సంస్కరణల గురించి చాలా తీవ్రంగా మారినట్లయితే. ఇప్పటికే లేబర్ కోడ్‌లు ప్రకటించడం చూశాం. ఇతర సంస్కరణల ద్వారా దానిని అనుసరించినట్లయితే – అక్కడ సడలింపు డ్రైవ్ జరుగుతోంది – మరియు వాటి నుండి కొంత ప్రభావం ఉంటే, అవి కూడా ఇన్‌ఫ్లోలకు సానుకూల ట్రిగ్గర్‌గా ఉంటాయి మరియు అందువల్ల కరెన్సీ.

2026 ముగింపు నాటికి మీకు రూపాయికి సంబంధించిన సూచన ఉందా? చాలా కదిలే భాగాలు ఉన్నందున నేను వచ్చే ఏడాది ముగింపు గురించి వ్యాఖ్యానించలేను. వాణిజ్య ఒప్పందం లేనట్లయితే, ఈ స్థాయిల నుండి క్రమంగా తరుగుదల కొనసాగవచ్చు.

ఒకవేళ డీల్ జరిగితే, రూపాయి మళ్లీ డాలర్‌కు 90 కంటే దిగువకు రావచ్చు. దాదాపు రెండు వారాల క్రితం వరకు, రూపాయికి సంబంధించి నా అంచనా గురించి ప్రజలు నన్ను అడుగుతున్నప్పుడు, నేను రాబోయే కొద్ది నెలలకు డాలర్‌కు 87-91 అని చెబుతున్నాను – మనకు వాణిజ్య ఒప్పందం రాకపోతే డాలర్‌కు 91 మరియు ఒకటి ఉంటే డాలర్‌కు 87 వరకు జంప్.

ఇప్పటివరకు ప్రకటించని ఒప్పందాన్ని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, డాలర్‌కు రూపాయి 90 దాటడంలో ఆశ్చర్యం లేదు. అలాంటి పరిస్థితుల్లో మనుషులు దూరమవుతారు.

కానీ నిజం ఏమిటంటే, చాలా తక్కువ తిరోగమనం ఉంది. మీరు నిజమైన ఎఫెక్టివ్ ఎక్స్ఛేంజ్ రేట్ (REER)ని తీసుకొని దానిని ప్లాట్ చేస్తే, అది ప్రధాన మార్గంలో తిరిగి వస్తుందని మీరు చూస్తారు.

మరియు మనం కరెన్సీని షాక్ అబ్జార్బర్ లేదా ఆటోమేటిక్ స్టెబిలైజర్ అని ఎందుకు పిలుస్తాము. గత 20 సంవత్సరాలుగా, నాకు విఫలం కానిది ఏదైనా ఉంటే, అది REER యొక్క సగటు తిరోగమనం.

కరెన్సీ ఎప్పుడూ ఒక దిశలో కదలదని మరియు అది ఆటోమేటిక్ స్టెబిలైజర్ పాత్రను విజయవంతంగా పోషిస్తుందని ఇది నాకు విశ్వాసాన్ని ఇస్తుంది. ఈ ప్రకటన దిగువన కథ కొనసాగుతుంది దిగుమతి చేసుకున్న ద్రవ్యోల్బణం సాధారణంగా బలహీనమైన కరెన్సీ నుండి అతిపెద్ద ప్రమాదం. కానీ ప్రస్తుతం ద్రవ్యోల్బణం దాదాపు సున్నా.

అంటే, రూపాయి విలువ క్షీణించడానికి ఇదే మంచి సమయమా? ఖచ్చితంగా. ప్రస్తుతం ద్రవ్యోల్బణం కాస్త పెరిగినట్లయితే, ప్రతి ఒక్కరూ ద్రవ్యోల్బణం గురించి మరియు RBI వడ్డీ రేట్లను తగ్గించగలదా అని చాలా ఆందోళన చెందుతారు. కానీ ద్రవ్యోల్బణం చాలా తక్కువగా ఉన్నందున, కరెన్సీ తరుగుదల ఉన్నప్పటికీ RBI ఇప్పటికీ రేటు తగ్గింపులను కొనసాగించవచ్చు.

కాబట్టి, తక్కువ ద్రవ్యోల్బణం నిజంగా మనకు చాలా స్థలాన్ని ఇస్తోంది. కరెన్సీ తరుగుదల ద్రవ్యోల్బణాన్ని పెంచినప్పటికీ – అది ఒక స్థిరమైన కాలానికి అయితే – ద్రవ్యోల్బణం కేవలం FY26లోనే కాకుండా RBI యొక్క 4 శాతం లక్ష్యం కంటే తక్కువగానే ఉంటుందని నా భావన, కానీ నేను FY27లో కూడా వాదిస్తాను. ఎందుకంటే ఈ సమయంలో ద్రవ్యోల్బణం యొక్క కొన్ని డ్రైవర్లు చాలా నిర్మాణాత్మకంగా మరియు జిగటగా ఉన్నారు.

వృద్ధి గురించి ఏమిటి? బలహీన కరెన్సీ ఎగుమతులను పెంచుతుంది మరియు తద్వారా GDP వృద్ధి చెందుతుంది. కానీ మనం జాగ్రత్తగా ఉండవలసిన ప్రతికూల ప్రమాదాలు ఏమైనా ఉన్నాయా? జూలై-సెప్టెంబర్‌లో జిడిపి వృద్ధి 8. 2 శాతంగా నమోదైంది.

కానీ నా ఉద్దేశ్యం ఏమిటంటే, అనేక డిఫ్లేటర్ సమస్యలు ఉన్నాయి, అవి ఎక్కువగా చెప్పవచ్చు. ఈ సమస్యల కోసం క్లీన్ చేయడానికి నా స్వంత బ్యాక్-ఆఫ్-కవరు లెక్కలు GDP వృద్ధి దాదాపు 7 శాతానికి దగ్గరగా ఉన్నట్లు నాకు అర్థమైంది.

సొంతంగా… ఇది చాలా బలమైన సంఖ్య. నా లెక్కల ప్రకారం, భారతదేశ సంభావ్య వృద్ధి 6.

5 శాతం; కాబట్టి, మీరు 7 శాతం వృద్ధిని సాధిస్తున్నట్లయితే, మీరు నిజంగా చాలా బాగా చేస్తున్నారు. కానీ జూలై-సెప్టెంబర్‌లో మనం చూసిన వృద్ధి సంఖ్యపై మాత్రమే మనం స్థిరపడకూడదని మరియు అది ఇక్కడ నుండి ఎక్కడికి వెళ్లగలదో కూడా ఆలోచించాలని కూడా నేను జోడించాలి. నా ఉద్దేశ్యం ఏమిటంటే, మార్చి త్రైమాసికం నాటికి, మేము రెండు కారణాల వల్ల వృద్ధిని తగ్గించడం ప్రారంభించవచ్చు.

ఒకటి, దీపావళికి ముందు గూడ్స్ అండ్ సర్వీసెస్ టాక్స్ (GST) రేటు తగ్గింపులు – చాలా ఖర్చులు మరియు రిటైల్ అమ్మకాలు ఉన్న ఆ సుందరమైన కాలం – మార్చి నాటికి కొద్దిగా తగ్గుతుంది. రెండవది, ఈ ఆర్థిక సంవత్సరం చివరి త్రైమాసికంలో ప్రభుత్వం తన వ్యయాన్ని మరింత కఠినతరం చేయవలసి ఉంటుంది, ఎందుకంటే అది ఆర్థిక లోటు లక్ష్యాన్ని చేరుకోవలసి ఉంటుంది. మరియు అది ఖర్చును కఠినతరం చేసిన తర్వాత, వృద్ధి కొద్దిగా బలహీనంగా కనిపిస్తుంది.

ఆ దృక్కోణంలో, ద్రవ్యోల్బణం చాలా తక్కువగా ఉండటం మరియు అలాగే కొనసాగే అవకాశం ఉన్నందున మాత్రమే కాకుండా, వృద్ధికి సహాయం చేయాల్సిన అవసరం ఉన్నందున RBI శుక్రవారం రెపో రేటును తగ్గించాలని నేను భావిస్తున్నాను. మరియు వడ్డీ రేటు తగ్గింపుల ప్రసారానికి సమయం పడుతుంది. ఆర్‌బీఐలో నాయకత్వ మార్పు కూడా పాత్ర పోషించిందా? గవర్నర్ సంజయ్ మల్హోత్రా హయాంలో మారకపు విలువ మరింత స్వేచ్ఛగా కదలడాన్ని మనం చూశాం.

కరెన్సీ కదలికలకు రెండు మార్గాలు ఉన్నాయి. ఒకటి ఆర్థిక మూలాధారాల ద్వారా, ఇందులో చెల్లింపుల బ్యాలెన్స్, వాణిజ్య లోటు మరియు ఇన్‌ఫ్లోలు ఉంటాయి.

మరొకటి ఏదైనా RBI జోక్యం మార్గంలో వస్తుంది. అయితే ఆర్‌బిఐ విధానం రూపాయి యొక్క దిశలో జోక్యం చేసుకోదు, కానీ దాని కదలిక సాఫీగా ఉండేలా చూస్తుంది కాబట్టి జోక్యానికి ఉద్దేశ్యాన్ని ఆపాదించడం చాలా కష్టం. ప్రతి గవర్నర్ సజావుగా నిర్వచించే విధానం పరిస్థితిని బట్టి మారుతూ ఉంటుంది.

కాబట్టి, ఇద్దరు వ్యక్తులను పోల్చడం చాలా కష్టం ఎందుకంటే ఇందులో చాలా అంశాలు ఉన్నాయి. ఈ ప్రకటన దిగువన కథ కొనసాగుతుంది ఈ సమయంలో ఆర్థిక మూలాధారాలు పెద్ద డ్రైవర్.

వాణిజ్య లోటు పెరగడం మరియు ప్రవాహాలు బలహీనంగా ఉండటం రూపాయి విలువ ఎక్కడికి పోవడానికి ప్రధాన కారణం కావచ్చు. అక్టోబర్ ట్రేడ్ నంబర్‌లో నేను గమనించిన విషయం ఏమిటంటే, బంగారం దిగుమతులు చాలా ఎక్కువగా ఉన్నాయి. బంగారం ధర పెరగడం వల్ల వాల్యూమ్‌లు పెరగడం వల్ల కాదు.

మరియు అది కొంతకాలం (దిగుమతి) సంఖ్యలలో ఉంటుందని నేను భావిస్తున్నాను. అప్పుడు ఎగుమతులు పడిపోయాయి.

ఆసక్తికరంగా, సెప్టెంబరులో, యుఎస్‌కి ఎగుమతులు పడిపోయాయి, కానీ ఇతర దేశాలకు ఎగుమతులు పెరిగాయి. కానీ అక్టోబరులో, US మరియు ప్రపంచంలోని ఇతర దేశాలకు ఎగుమతులు పడిపోయాయి.

నేను దీన్ని జాగ్రత్తగా గమనిస్తున్నాను. అక్టోబరులో మనకు చాలా దీపావళి సెలవులు ఉన్నందున, నవంబర్ డేటా మెరుగ్గా ఉండే అవకాశం ఉంది. కానీ, సాధారణంగా చెప్పాలంటే, భారతదేశ ఎగుమతులపై 50 శాతం సుంకం ఉన్నంత వరకు, డేటా బలహీనంగా ఉంటుంది.

ఇవన్నీ రాబోయే రెండు నెలల పాటు వాణిజ్య లోటును విస్తృతంగా ఉంచవచ్చు. ఆ దృక్కోణం నుండి, కరెన్సీ క్షీణించడం వాస్తవానికి మారుతున్న ఆర్థిక మూలాధారాలను ప్రతిబింబిస్తుంది.