வீழ்ச்சியடைந்த ரூபாய் – கடந்த சில நாட்களாக, ரூபாயின் மதிப்பு ஒரு டாலருக்கு ₹90க்கு கீழே சரிந்து, பெரும்பாலும் அந்த நிலையில்தான் உள்ளது. இப்போது, ​​நாடாளுமன்றம் இயங்கிக்கொண்டிருக்கும் நிலையில், இது பற்றிய பல பேச்சுக்கள் அரசியல் சார்ந்ததாகவே உள்ளது. இருப்பினும், கொள்கை மட்டத்தில் இருந்து, வீழ்ச்சிக்குப் பின்னால் உள்ள பொருளாதாரத்தைப் புரிந்துகொள்வது மிகவும் முக்கியமானது.

ரூபாய் ஏன் சரிகிறது? இது மற்ற நாணயங்களை விட மோசமாக வீழ்ச்சியடைகிறதா? வீழ்ச்சி இந்தியப் பொருளாதாரத்தை பாதிக்குமா அல்லது உதவுமா? இறுதியாக, இது எச்சரிக்கைக்கான காரணமா? மதன் சப்னாவிஸ் மற்றும் ரானென் பானர்ஜி ஆகியோர் T. C ஆல் நடத்தப்பட்ட உரையாடலில் இதற்கு பதிலளிக்கின்றனர்.

ஏ. ஷரத் ராகவன்.

திருத்தப்பட்ட பகுதிகள்: ரூபாய் வீழ்ச்சி ஏன்? மதன் சப்னாவிஸ்: இது பல்வேறு காரணங்களால் வீழ்ச்சியடைகிறது. முதலாவதாக, அடிப்படைகள் நிச்சயமாக எதிர்மறையானவை.

நான் அடிப்படைகளைப் பற்றிப் பேசும்போது, ​​அதிக வர்த்தகப் பற்றாக்குறை, அதிக நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை, மற்றும் FPIகளின் இயக்கம் (அந்நிய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகள்) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் பேசுகிறேன், அவை நேர்மறையை விட எதிர்மறையாக இருக்கும். இவையே அடிப்படைக் காரணிகள் மற்றும் இவை நமது அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு குறைந்து வருவதன் அடிப்படையில் பிரதிபலிக்கின்றன. ஆனால், இந்தியாவிற்கும் அமெரிக்காவிற்கும் இடையே ஒரு ஒப்பந்தம் இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்புகள் நிலவிய கட்டண முன்னணியில்தான் ரூபாயின் வீழ்ச்சிக்கு காரணம் என்று நான் நினைக்கிறேன்.

அது சொம்பு மீது இருப்பதாகத் தெரிகிறது, ஆனால் இன்னும் சரியாக நடக்கவில்லை. அந்த உணர்வு வேறு திசையில் திரும்பியதற்கு அதுதான் காரணம் என்று நினைக்கிறேன். ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சியின் இந்த முழு வணிகத்திலும், ரூபாயின் வீழ்ச்சியின் அளவை மிதப்படுத்துவதற்கான ஒரு முக்கியமான காரணி ரிசர்வ் வங்கியின் (இந்திய ரிசர்வ் வங்கி) தலையீடு ஆகும்.

இப்போது, ​​அந்நிய செலாவணி சந்தையில் ரிசர்வ் வங்கியின் தலையீடு மட்டுப்படுத்தப்பட்டதாக இருப்பதைக் காண்கிறோம். ரூபாயின் வீழ்ச்சியானது ரிசர்வ் வங்கியின் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய வரம்புகளுக்குள் இருப்பது போல் தெரிகிறது, இருப்பினும் ரிசர்வ் வங்கி எந்த விகிதத்தையும் பாதுகாக்கவில்லை, ஆனால் சந்தையில் ஏதேனும் அதிகப்படியான ஏற்ற இறக்கத்தை சரிபார்க்க வெளியே உள்ளது என்று நாம் வெளிப்படையாக கூற வேண்டும். ரூபாய் 87ல் இருந்து ₹89 ஆகவும், தற்போது ₹90 ஆகவும் இருப்பதற்கான காரணங்கள் இவைதான்.

ரணேன் பானர்ஜி: இரண்டு அல்லது மூன்று காரணங்களால் ரூபாய் வீழ்ச்சியடைந்து வருகிறது. முதன்மையானது தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோ வெளியேற்றம் ஆகும், இது டாலர்களுக்கான தேவையை அதிகரிக்கிறது. இரண்டாவதாக, நமது இறக்குமதி வளர்ச்சி ஏற்றுமதி வளர்ச்சியை விட அதிகமாக உள்ளது.

அதுவும் டாலருக்கான தேவையை அதிகரிக்கிறது. நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை அதிகமாக உள்ளது.

எனவே இது டாலர்களின் தேவை மற்றும் வழங்கல் மற்றும் தேவையை பூர்த்தி செய்ய ரிசர்வ் வங்கி தனது இருப்புகளில் இருந்து எவ்வளவு விடுவிக்கிறது என்று நான் நினைக்கிறேன். கட்டண ஒப்பந்தத்தின் நிச்சயமற்ற தன்மை முன்னோக்கிப் பார்க்கும் சவாலை உருவாக்குகிறது.

மேலும் இது பொருளாதாரத்தையும் பாதிக்கலாம். அதனால் இந்திய சந்தையில் இருந்து விலகும் போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களின் சில உணர்வுகளை இது பாதிக்கலாம். ஆனால் போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் திரும்பப் பெறுவதற்கு இது முக்கிய காரணம் என்று நான் நினைக்கவில்லை.

முதலீட்டாளர்கள் எடுக்கும் முக்கியக் கருத்து என்னவென்றால், மதிப்பீடுகள் அதிகமாக இருப்பதும், அந்த மூலதனத்தை உடனடி காலத்தில் பயன்படுத்துவதன் மூலம் மற்ற பொருளாதாரங்களில் அவர்கள் அதிக லாபத்தைப் பெற முடியும் என்பதும் ஆகும். எனவே, இது போர்ட்ஃபோலியோ ஓட்டங்களை பாதிக்கிறது.

நிச்சயமாக, வர்த்தக முன்னணியில் உள்ள நிச்சயமற்ற தன்மை அந்த உணர்வை சேர்க்கிறது. ரூபாய் வீழ்ச்சி என்பது பொருளாதாரத்தின் பலவீனத்தைக் குறிக்கிறதா? மதன் சப்னாவிஸ்: கண்டிப்பாக இல்லை.

ஏனெனில் நீங்கள் பொருளாதாரத்தின் ஒட்டுமொத்த நிலையைப் பார்க்கிறீர்கள் என்றால், GDP முன்னணியில் உள்ள செயல்திறனைப் பார்த்தால், இது ஆண்டின் முதல் பாதியில் நாம் பார்த்த வளர்ச்சி விகிதங்களைப் போலவே குறிப்பிடத்தக்கதாக உள்ளது. எனவே, உண்மையான பொருளாதாரத்திற்கும் இதற்கும் எந்த சம்பந்தமும் இல்லை என்று நான் நினைக்கிறேன். கொடுப்பனவுகளின் இருப்பு மிகவும் வலுவானது.

ரிசர்வ் வங்கியின் கவர்னர், 11 மாத இறக்குமதியை ஈடுசெய்யும் கையிருப்பு உள்ளது என்றும் சுட்டிக்காட்டினார். எனவே, நான் அங்கு எந்த பிரச்சனையும் பார்க்கவில்லை. இந்த உணர்வுதான் ரூபாயை வீழ்ச்சியடையச் செய்துள்ளது.

RB: ரூபாயை பாதிக்கும் வகையில் பொருளாதாரத்தில் எந்தவிதமான கட்டமைப்பு மாற்றமும் ஏற்பட்டதாக நான் நினைக்கவில்லை. அடிப்படைகள் மிகவும் வலுவானவை.

நாங்கள் வலுவான வளர்ச்சியை அடைந்து வருகிறோம். பணவீக்கம் தீங்கற்றது.

பணவியல் கொள்கை மிகவும் இணக்கமானது. கட்டணக் குறைப்புக்கள் செய்யப்பட்டுள்ளன. நிதி ஒருங்கிணைப்பு நடைமுறையில் உள்ளது.

மூலதனச் செலவு நடக்கிறது. அரசாங்கம் வகுத்துள்ள நிதிநிலை வரைபடத்தை பின்பற்றுகிறது. எனவே கட்டமைப்பு ரீதியாக பெரிதாக எதுவும் மாறியதாக நான் நினைக்கவில்லை.

கட்டமைப்புக் காரணிகளைக் காட்டிலும் (ரூபாய் வீழ்ச்சி) இதைப் பாதிக்கும் நிலையற்ற காரணிகள் தான் என்பது என் நம்பிக்கை. ரூபாய் வீழ்ச்சியால் இந்தியாவுக்கு ஏதாவது நன்மை இருப்பதாக நினைக்கிறீர்களா? மதன் சப்னாவிஸ்: வீழ்ச்சியடைந்த ரூபாயின் கணக்கில் நாம் பெறும் ஒரே நன்மை தத்துவார்த்த இயல்புடையதாகும். நான் கோட்பாட்டு ரீதியில் கூறும்போது, ​​ரூபாய் மதிப்பு குறையும் போது, ​​உங்கள் ஏற்றுமதிகள் மற்ற நாடுகளை விட போட்டித்தன்மை வாய்ந்த நன்மையைப் பெறுகின்றன என்று பொருளாதாரக் கோட்பாடு கூறுகிறது.

ஏற்றுமதியின் பார்வையில், மற்ற நாணயங்களின் மதிப்பு குறையாமல் இருந்தால், ரூபாய் மதிப்பு சரிந்தால், நடப்பு காலண்டர் ஆண்டில் நாம் பார்த்த 4-5%, இது நமது ஏற்றுமதியாளர்களுக்கு ஒரு நன்மை. அமெரிக்கா விதித்துள்ள அதிக கட்டணங்கள்

ரூபாய் மதிப்பு சரிவின் காரணமாக நாம் பெறும் விலை போட்டித்தன்மையால் ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிற்கு நிராகரிக்கப்படலாம். இறக்குமதி விலை அதிகமாகும்.

நாம் இறக்குமதி செய்யும் ஒவ்வொரு பொருளும் 4-5% வரை விலை அதிகமாகும். ஆனால் முற்றிலும் பணவீக்கத்தின் பார்வையில், நீங்கள் CPI (நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு) கூறுகள் மற்றும் இறக்குமதியின் கணக்கில் உண்மையில் பாதிக்கப்படுவதைப் பார்த்தால், எங்கள் கணக்கீடு ஒரு நிலையான அடிப்படையில் 5% தேய்மானம் பணவீக்கத்தை 0. 4% ஆக உயர்த்தக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது, இது உண்மையில் மிக அதிகமாக இல்லை.

இந்தியாவில் பணவீக்கம் எப்போதும் இல்லாத அளவுக்குக் குறைவாக இருப்பதால், இது எங்களுக்கு ஒரு பெரிய கவலையாக இருக்கக்கூடாது. ரானென் பானர்ஜி: ஏற்றுமதியாளர்கள் தாங்கள் ஒரு சிறந்த உணர்தலைக் கொண்டிருப்பதில் மகிழ்ச்சியடையலாம். மேலும், சில கட்டணத் தடைகள் கொடுக்கப்பட்டால், எங்கள் தயாரிப்புகள் இன்னும் கொஞ்சம் போட்டியாக மாறக்கூடும் என்பதில் அவர்கள் மகிழ்ச்சியாக இருக்கலாம்.

நீங்கள் பார்த்தால், சேவைகள், சேவைகள் ஏற்றுமதி என்பது நமது பொருளாதாரத்தின் மிகப் பெரிய பிரிவாகும், மேலும் அது மிகச் சிறப்பாக செயல்பட்டு வருகிறது, மிக வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. எனவே சேவைகளை ஏற்றுமதி செய்யும் நிறுவனங்கள் ரூபாய் மதிப்பில் சிறந்த அடித்தளத்தைக் கொண்டிருக்கப் போகின்றன. யாருக்குத் தெரியும், அந்த நன்மைகளில் சிலவற்றை அதிக போனஸாக தங்கள் ஊழியர்களுடன் பகிர்ந்து கொள்ள அவர்கள் தயாராக இருக்கலாம்.

பின்னர் அது நுகர்வுக்கான கூடுதல் ஆதரவிற்கு வழிவகுக்கும். எனவே, பலன்கள் வரக்கூடிய பல்வேறு சேனல்கள் உள்ளன. ஆனால் பின்னர் குறைபாடுகளும் உள்ளன.

நாங்கள் ஒரு பெரிய இறக்குமதியாளர். எனவே, ரூபாய் மதிப்பு குறையும் போது, ​​நாம் அதிக ரூபாயை செலவழிக்க வேண்டும். மேலும் இறக்குமதி செய்யும் நிறுவனங்களால் செய்ய வேண்டிய சில கூடுதல் செலவுகள் இருக்கலாம்.

மேலும் தேவை இருந்தால், மிகச் சிறிய அளவில், இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பணவீக்கமும் கூட இருக்கலாம், ஆனால் அது மிகப் பெரியதாக இருக்காது. பொருளாதாரத்தின் வெவ்வேறு பிரிவுகள் வித்தியாசமாக பாதிக்கப்படுவதால், அது இந்தியாவுக்கு பயனளிக்கிறதா இல்லையா என்பதை நாம் உண்மையில் சொல்ல முடியாது.

ரூபாய் வீழ்ச்சி கவலைக்கிடமாக உள்ளதா, ரிசர்வ் வங்கி தலையிட வேண்டுமா அல்லது வீழ்ச்சியை அனுமதிக்க வேண்டுமா? மதன் சப்னாவிஸ்: ஒவ்வொரு முறையும் ரூபாய் மதிப்பு புதிய வீழ்ச்சியை அடையும் போது, ​​ஒரு குறிப்பிட்ட அளவு எச்சரிக்கை ஏற்படும். மேலும், ரூபாய் வீழ்ச்சியடைந்து, ரிசர்வ் வங்கியின் குறுக்கீடு குறைவாக இருந்தால், இது சுயநினைவு பெறுவதற்கான இயல்பான போக்கு இருக்கும், மேலும் ரூபாய் மேலும் வீழ்ச்சியடையும்.

ஆனால் உள் இயக்கவியலின் அடிப்படையில், நாணயம் ஒரு பெரிய கவலையாக இருக்கக்கூடாது. ஏற்றுமதியின் பார்வையில், எச்சரிக்கை இல்லை.

பணவீக்கத்தின் பார்வையில், எச்சரிக்கை இல்லை. ஆனால், ஒரு கவலை என்னவெனில், இது போன்ற நிலையற்ற நாணயம் இருக்கும்போது, ​​ஏற்றுமதியாளர்கள் மற்றும் இறக்குமதியாளர்கள் இருவரும் வியாபாரம் செய்வது சற்று கடினமாகிவிடும், ஏனென்றால் பொதுவாக ரூபாயின் மதிப்பு நிலையானதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறோம். டாலரின் மதிப்பு வலுவிழந்து வரும் நிலையில், ரூபாய் மதிப்பு உயர்ந்து கொண்டே இருக்க வேண்டும்.

எனவே, அந்த அளவுக்கு, நமக்கு, குறிப்பாக இடுபொருட்களை இறக்குமதி செய்யும் தொழிலில் இருப்பவர்களுக்கு நிச்சயம் இடைஞ்சல்தான் என்று நினைக்கிறேன். ஆனால் பொருளாதாரத்தின் ஒட்டுமொத்தப் பொருளாதாரச் செயல்திறனை அது அசைக்கப் போவதில்லை.

நிதிச் சமநிலையிலும் சில அழுத்தங்கள் இருக்கலாம், ஆனால் பாதிப்பின் அளவைப் புரிந்துகொள்ள, திருத்தப்பட்ட பட்ஜெட் புள்ளிவிவரங்களுக்காக நாம் காத்திருக்க வேண்டும். உர இறக்குமதியில் கூட சில சிக்கல்கள் கண்டிப்பாக இருக்கும்.

ஆனால் அது உண்மையில் நிதிக் கணிதத்தை மிகவும் சீர்குலைக்கும் என்று நாங்கள் எதிர்பார்க்கவில்லை. ரானென் பானர்ஜி: நாம் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டிய சூழ்நிலையில் இல்லை என்று நினைக்கிறேன். கடந்த மூன்று மாதங்களில் மிக மோசமாக செயல்படும் கரன்சியாக இருக்கலாம்.

ஆனால் நாம் இரண்டு ஆண்டு கால எல்லையை எடுத்துக் கொண்டால், கொரிய நாணயத்தைத் தவிர, வளர்ந்து வரும் சந்தையின் மற்ற அனைத்து நாணயங்களும் டாலருக்கு எதிராக ரூபாயை விட அதிகமாகக் குறைந்திருக்கலாம் என்று நினைக்கிறேன். எனவே, கடந்த ஆறு மாதங்களுக்கு முன்பு 12 மாதங்களுக்கும் மேலாக எங்களிடம் ஒரு நிலையான மாற்று விகிதம் இருந்தது என்பதை நாம் மறந்துவிடக் கூடாது.

எனவே எச்சரிக்கை தேவை என்று நான் நினைக்கவில்லை. உரையாடலைக் கேளுங்கள்.