পতনশীল রুপী – গত কয়েকদিন ধরে, রুপির বিনিময় হার প্রতি ডলার ₹90-এর নিচে নেমে এসেছে এবং মূলত সেই স্তরেই রয়ে গেছে। এখন, সংসদ চলার সাথে সাথে এই বিষয়ে অনেক আলোচনা রাজনৈতিক হয়েছে। যাইহোক, নীতিগত স্তর থেকে, পতনের পিছনে অর্থনীতি বোঝা গুরুত্বপূর্ণ।

কেন রুপির দাম কমছে? এটা কি অন্যান্য মুদ্রার চেয়ে খারাপ হচ্ছে? পতন কি ভারতীয় অর্থনীতিতে আঘাত বা সাহায্য করে? এবং অবশেষে, এটি কি বিপদের কারণ? মদন সবনাভিস এবং রণেন ব্যানার্জী টি.সি দ্বারা পরিচালিত একটি কথোপকথনে এর উত্তর দেন।

উঃ শারদ রাঘবন। সম্পাদিত অংশ: রুপির দরপতন কেন? মদন সবনাভিস: এটা বিভিন্ন কারণে পড়ে যাচ্ছে।

প্রথমটি হল যে মৌলিক বিষয়গুলি অবশ্যই নেতিবাচক। আমি যখন মৌলিক বিষয়গুলির কথা বলি, তখন আমি উচ্চ বাণিজ্য ঘাটতি, সম্ভবত একটি উচ্চ কারেন্ট অ্যাকাউন্ট ঘাটতি এবং FPIs (বিদেশী পোর্টফোলিও বিনিয়োগ) এর গতিবিধির পরিপ্রেক্ষিতে কথা বলছি, যা ইতিবাচক না হয়ে নেতিবাচক হওয়ার প্রবণতা রয়েছে।

এগুলি হল মৌলিক কারণ এবং এগুলি আমাদের বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ কমে যাওয়ার ক্ষেত্রেও প্রতিফলিত হয়। কিন্তু আমি মনে করি যে ফ্যাক্টরটি রুপিকে নিচের দিকে চালিত করছে তা শুল্ক ফ্রন্টে বেশি, যেখানে ভারত এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যে একটি চুক্তি হবে বলে প্রত্যাশা ছিল। মনে হচ্ছে যে নেহাত আছে, কিন্তু এখনও পুরোপুরি স্থান নেয়নি.

আমি মনে করি সে কারণেই আবেগ অন্য দিকে মোড় নিয়েছে। রুপির অবমূল্যায়নের এই পুরো ব্যবসায়, একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ যা রুপির পতনের মাত্রাকে মাঝারি করে তোলে তা হল RBI (রিজার্ভ ব্যাঙ্ক অফ ইন্ডিয়া) এর হস্তক্ষেপ। এখন, আমরা দেখেছি যে ফরেক্স মার্কেটে আরবিআই-এর হস্তক্ষেপ সীমিত হওয়ার প্রবণতা রয়েছে।

দেখে মনে হচ্ছে রুপির পতন RBI-এর গ্রহণযোগ্য সীমার মধ্যে রয়েছে, যদিও আমাদের বলা উচিত যে RBI রক্ষণাবেক্ষণ করে যে এটি কোনও হার রক্ষা করছে না, তবে বাজারে কোনও অতিরিক্ত অস্থিরতা পরীক্ষা করার জন্য রয়েছে। এই কারণেই আমরা রুপিকে ₹87 থেকে ₹88 থেকে ₹89 এবং এখন ₹90 অতিক্রম করতে দেখেছি। রণেন ব্যানার্জী: দুই-তিনটি কারণে রুপির দাম কমছে।

প্রাথমিকটি হল চলমান পোর্টফোলিও বহিঃপ্রবাহ, যা ডলারের চাহিদা বাড়াচ্ছে। দ্বিতীয়ত, আমাদের আমদানি প্রবৃদ্ধি রপ্তানি প্রবৃদ্ধির চেয়ে বেশি হয়েছে।

এবং এটি ডলারের চাহিদা বাড়ায়। চলতি হিসাবের ঘাটতি বেশি হয়েছে।

তাই আমি মনে করি এটি ডলারের চাহিদা এবং সরবরাহ এবং চাহিদা মেটাতে আরবিআই তার রিজার্ভ থেকে কতটা রিলিজ করে। ট্যারিফ চুক্তির অনিশ্চয়তা সামনের দিকের চ্যালেঞ্জ তৈরি করে। এবং এটি অর্থনীতিতেও প্রভাব ফেলতে পারে।

তাই এটি পোর্টফোলিও বিনিয়োগকারীদের কিছু অনুভূতিকে প্রভাবিত করতে পারে, যারা ভারতীয় বাজার থেকে প্রত্যাহার করতে পারে। কিন্তু আমি মনে করি না যে পোর্টফোলিও বিনিয়োগকারীরা প্রত্যাহার করার মূল কারণ এটি। আমি মনে করি বিনিয়োগকারীরা যে মূল দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করছেন তা হল মূল্যায়ন বেশি এবং তারা অবিলম্বে সেই মূলধন স্থাপন করে অন্যান্য অর্থনীতিতে উচ্চতর রিটার্ন পেতে পারে।

সুতরাং, এটি পোর্টফোলিও প্রবাহকে প্রভাবিত করছে। এবং অবশ্যই, বাণিজ্য ফ্রন্টে অনিশ্চয়তা সেই অনুভূতিকে বাড়িয়ে তোলে।

রুপির পতন কি অর্থনীতিতে দুর্বলতার ইঙ্গিত দেয়? মদন সবনাভিস: অবশ্যই না। কারণ আপনি যদি অর্থনীতির সামগ্রিক অবস্থার দিকে তাকান, আপনি যদি জিডিপি ফ্রন্টে পারফরম্যান্সের দিকে যান, তবে এটি মোটামুটি উল্লেখযোগ্য, বছরের প্রথমার্ধে আমরা যে ধরনের প্রবৃদ্ধির হার দেখেছি। সুতরাং, আমি মনে করি না এর সাথে বাস্তব অর্থনীতির কোনো সম্পর্ক আছে।

পেমেন্ট ব্যালেন্স মোটামুটি শক্তিশালী. আরবিআই গভর্নরও উল্লেখ করেছিলেন যে সামর্থ্যের রিজার্ভ 11 মাসের আমদানি কভার করছে।

সুতরাং, আমি সেখানে কোন সমস্যা দেখতে পাচ্ছি না। এটা বেশি সেন্টিমেন্ট যা রুপিকে নিচের দিকে নিয়ে যাচ্ছে। আরবি: আমি মনে করি না যে অর্থনীতিতে কোনো কাঠামোগত পরিবর্তন হয়েছে যা রুপিকে প্রভাবিত করছে।

মৌলিক বিষয়গুলো খুবই শক্তিশালী। আমাদের শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি হচ্ছে।

মুদ্রাস্ফীতি সৌম্য। মুদ্রানীতি বেশ সামঞ্জস্যপূর্ণ। রেট কমানো হয়েছে।

আর্থিক একত্রীকরণ জায়গায় আছে. চলছে মূলধন ব্যয়। সরকার যে রাজস্ব রোডম্যাপ নির্ধারণ করেছিল তা মেনে চলছে।

তাই আমি মনে করি না যে কাঠামোগতভাবে বড় কিছু পরিবর্তন হয়েছে। এটা আমার বিশ্বাস যে কাঠামোগত কারণগুলির পরিবর্তে এটি আরও ক্ষণস্থায়ী কারণ যা এটিকে (রুপির পতন) প্রভাবিত করছে। আপনি কি মনে করেন যে রুপির পতন থেকে ভারতের কোন লাভ আছে? মদন সবনাভিস: রুপির পতনের কারণে আমরা যে একমাত্র সুবিধা পাব তা আরও তাত্ত্বিক প্রকৃতির।

আমি যখন তাত্ত্বিক বলি, অর্থনৈতিক তত্ত্ব বলে যে যখন রুপির অবমূল্যায়ন হয়, তখন আপনার রপ্তানি অন্যান্য দেশের তুলনায় প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা লাভ করে। রপ্তানির দৃষ্টিকোণ থেকে, যদি অন্যান্য মুদ্রার অবমূল্যায়ন না হয়, কিন্তু রুপির অবমূল্যায়ন হয়, হয়ত প্রায় 4-5%, যা আমরা বর্তমান ক্যালেন্ডার বছরে দেখেছি, এটি আমাদের রপ্তানিকারকদের জন্য একটি সুবিধা।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র কর্তৃক আরোপিত উচ্চ শুল্ক

রুপির অবমূল্যায়নের কারণে আমরা যে মূল্য প্রতিযোগিতা পাই তা একটি নির্দিষ্ট পরিমাণে অস্বীকার করা যেতে পারে। আমদানি আরও ব্যয়বহুল হবে। আমরা যে পণ্য আমদানি করছি তার দাম ৪-৫% হয়ে যাচ্ছে।

কিন্তু বিশুদ্ধভাবে মুদ্রাস্ফীতির দৃষ্টিকোণ থেকে, আপনি যদি CPI (ভোক্তা মূল্য সূচক) এর উপাদানগুলির দিকে তাকান এবং আমদানির কারণে প্রকৃতপক্ষে কী প্রভাবিত হয়, আমাদের গণনা দেখায় যে টেকসই ভিত্তিতে 5% অবমূল্যায়ন মূল্যস্ফীতিকে 0. 4% এর মতো কিছুতে ঠেলে দিতে পারে, যা সত্যিই খুব বেশি নয়।

এবং ভারতে মূল্যস্ফীতি সর্বকালের সর্বনিম্ন অবস্থানে রয়েছে, এটি আমাদের জন্য একটি বড় উদ্বেগের বিষয় নয়। রণেন ব্যানার্জি: রপ্তানিকারকরা খুশি হতে পারে যে তারা আরও ভাল উপলব্ধি করছে। এবং এছাড়াও, তারা খুশি হতে পারে যে কিছু ট্যারিফ হেডওয়াইন্ডের কারণে, আমাদের পণ্যগুলি একটু বেশি প্রতিযোগিতামূলক হতে পারে।

আপনি যদি দেখেন, পরিষেবাগুলি, বলুন, পরিষেবা রপ্তানি আমাদের অর্থনীতির একটি খুব বড় অংশ এবং এটি খুব ভাল কাজ করছে, খুব দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে। সুতরাং যে সংস্থাগুলি পরিষেবা রপ্তানি করছে তাদের রুপির ক্ষেত্রে আরও ভাল নীচের লাইন থাকতে চলেছে।

কে জানে, তারা তাদের কর্মচারীদের সাথে উচ্চতর বোনাস হিসাবে এই সুবিধাগুলির কিছু ভাগ করতে ইচ্ছুক হতে পারে। এবং তারপরে এটি ব্যবহারের জন্য আরও সমর্থন হতে পারে।

সুতরাং, বিভিন্ন চ্যানেল রয়েছে যার মাধ্যমে সুবিধা আসতে পারে। কিন্তু তারপর খারাপ দিকও আছে। আমরা একটি বড় আমদানিকারক.

আর তাই, যে কোনো রুপির দুর্বলতার সময় আমাদের আরও বেশি টাকা বের করতে হবে। এবং কিছু বাড়তি খরচ হতে পারে যা আমদানি করছে এমন কোম্পানিগুলিকে করতে হবে। এবং যদি চাহিদা ধরে থাকে, তবে খুব অল্প পরিমাণে, আমদানিকৃত মূল্যস্ফীতিও কিছুটা হতে পারে, তবে এটি খুব বড় নাও হতে পারে।

সুতরাং আমরা সত্যিই বলতে পারি না যে এটি ভারতের উপকার করছে কি না কারণ অর্থনীতির বিভিন্ন অংশ ভিন্নভাবে প্রভাবিত হয়। রুপির পতন কি উদ্বেগজনক এবং আরবিআই এর পদক্ষেপ নেওয়া উচিত বা এটিকে পড়তে দেওয়া উচিত? মদন সবনাভিস: প্রতিবার যখনই রুপি একটি নতুন নিম্ন স্তরে পৌঁছায়, তখন একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ শঙ্কার প্রবণতা থাকে৷

এবং যদি রুপির দরপতন হয় এবং আরবিআই-এর কাছ থেকে সামান্য হস্তক্ষেপ হয়, তবে এটি স্ব-তৃপ্ত হওয়ার একটি স্বাভাবিক প্রবণতা থাকবে এবং রুপির আরও পতন হবে। কিন্তু অভ্যন্তরীণ গতিশীলতার পরিপ্রেক্ষিতে, মুদ্রা একটি প্রধান উদ্বেগ হওয়া উচিত নয়।

রপ্তানির দৃষ্টিকোণ থেকে, কোনও শঙ্কা নেই। মুদ্রাস্ফীতির দৃষ্টিকোণ থেকে, কোন শঙ্কা নেই।

কিন্তু আমি মনে করি একটি উদ্বেগের বিষয় হল যখন আমাদের কাছে এমন একটি অস্থির মুদ্রা থাকে, তখন রপ্তানিকারক এবং আমদানিকারক উভয়ের পক্ষে ব্যবসা করা কিছুটা কঠিন হয়ে পড়ে, কারণ সাধারণত আমরা আশা করি রুপি স্থিতিশীল থাকবে। রুপির প্রকৃতপক্ষে মূল্যবান হওয়া উচিত, এ কারণে যে ডলার দুর্বল হচ্ছে। সুতরাং, সেই পরিমাণে, আমি মনে করি এটি অবশ্যই আমাদের জন্য একটি ব্যাঘাত, বিশেষ করে যারা ইনপুট আমদানির ব্যবসায় রয়েছে তাদের জন্য।

কিন্তু এটা অর্থনীতির সামগ্রিক অর্থনৈতিক কর্মক্ষমতা দোলা যাচ্ছে না. আর্থিক ভারসাম্যের উপর কিছুটা চাপও থাকতে পারে, তবে প্রভাবের পরিমাণ বোঝার জন্য আমাদের সংশোধিত বাজেটের পরিসংখ্যানের জন্য অপেক্ষা করতে হবে।

এমনকি সার আমদানির ক্ষেত্রেও নিশ্চয়ই কিছু সমস্যা হবে। কিন্তু আমরা আশা করি না যে এটি আসলে আর্থিক পাটিগণিতকে খুব বেশি বিপর্যস্ত করবে। রণেন ব্যানার্জি: আমি মনে করি না যে আমরা এমন পরিস্থিতিতে আছি যেখানে আমাদের শঙ্কিত হওয়া দরকার।

আমরা হয়ত গত তিন মাসে সবচেয়ে খারাপ পারফরম্যান্সকারী মুদ্রা। কিন্তু যদি আমরা দুই বছরের দিগন্ত ধরি, তাহলে আমি মনে করি কোরিয়ান মুদ্রা ছাড়া অন্য সব উদীয়মান বাজারের মুদ্রা ডলারের বিপরীতে রুপির তুলনায় অনেক বেশি অবমূল্যায়ন করেছে।

সুতরাং, আমাদের ভুলে যাওয়া উচিত নয় যে গত ছয় মাসের আগে আমাদের প্রায় 12 মাসেরও বেশি সময় ধরে ফ্ল্যাট এক্সচেঞ্জ রেট ছিল। তাই এলার্মের প্রয়োজন আছে বলে আমি মনে করি না।

কথোপকথন শুনুন।