भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) की मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) ने बुधवार को मुख्य नीति साधन, रेपो दर को 5.25% पर अपरिवर्तित छोड़ दिया। यह कदम एक सतर्क और गणनात्मक दृष्टिकोण को रेखांकित करता है क्योंकि पश्चिम एशिया संघर्ष से उत्पन्न आर्थिक जोखिमों ने अमेरिका और ईरान के दो सप्ताह के युद्धविराम पर सहमति के बावजूद मुद्रास्फीति और विकास के दृष्टिकोण दोनों के लिए अनिश्चितता बढ़ा दी है।
उन्होंने कहा, “संघर्षविराम को कुछ हद तक ध्यान में रखा गया है। पूरे निहितार्थ… हमें पता चल जाएगा।”
लेकिन मौद्रिक नीति निर्णय में युद्धविराम को ध्यान में रखा गया है, “केंद्रीय बैंक के गवर्नर संजय मल्होत्रा ने एक संवाददाता सम्मेलन में संवाददाताओं से कहा। ईरान द्वारा होर्मुज के जलडमरूमध्य को बंद करने के बाद संघर्ष के कारण कच्चे तेल की कीमतों में तेजी से वृद्धि हुई और ऊर्जा आपूर्ति में व्यापक व्यवधान आया। इससे ताजा मूल्य दबाव बढ़ गया, इनपुट लागत बढ़ गई, आपूर्ति श्रृंखला में तनाव हुआ और उद्योगों में कच्चे माल की कमी हो गई।
हालाँकि होर्मुज़ जलडमरूमध्य को फिर से खोल दिया गया है, लेकिन खाड़ी देशों के ऊर्जा बुनियादी ढांचे की स्थिति पर सवाल बने हुए हैं। मल्होत्रा ने कहा, “एमपीसी की राय है कि संघर्ष की तीव्रता और अवधि के साथ-साथ संघर्ष के प्रभाव के कारण ऊर्जा और अन्य बुनियादी ढांचे को नुकसान हुआ है, जिससे मुद्रास्फीति और विकास के दृष्टिकोण को खतरा है।”
जोखिमों को देखते हुए, केंद्रीय बैंक अधिक सतर्क हो गया है, और अनुमान लगाया है कि भारत की जीडीपी वृद्धि वित्त वर्ष 2027 में घटकर 6.9% हो जाएगी, जो वित्त वर्ष 26 में 7.6% थी।
दूसरी ओर, चालू वित्त वर्ष में हेडलाइन खुदरा मुद्रास्फीति औसतन 4.6% रहने का अनुमान है।
FY26 में, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति औसतन लगभग 2% थी। जबकि विकास परिदृश्य के जोखिम नीचे की ओर हैं, मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान ऊपर की ओर हैं।
इस विज्ञापन के नीचे कहानी जारी है, “मुद्रास्फीति के परिदृश्य में उल्टा जोखिम बढ़ गया है,” मल्होत्रा ने कहा। उन्होंने कहा, “ऊर्जा और अन्य कमोडिटी की बढ़ी कीमतों के साथ-साथ होर्मुज जलडमरूमध्य में व्यवधान के कारण इनपुट की उपलब्धता को झटका लगने से वित्त वर्ष 2027 में विकास प्रभावित होने की संभावना है।”
तेल और विनिमय दर आरबीआई ने उन धारणाओं में कुछ बदलाव किए हैं जो इसके विकास और मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों को आधार देते हैं। एक के लिए, अब उसे उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 में भारत के कच्चे तेल की टोकरी की कीमत औसतन 85 डॉलर प्रति बैरल होगी, जबकि अक्टूबर 2025 में इसकी पिछली धारणा 70 डॉलर प्रति बैरल थी, जिसका खुलासा किया गया था।
मार्च में, कच्चे तेल की टोकरी की कीमत लगातार सात महीनों तक औसतन $70/बीबीएल से नीचे रहने के बाद फरवरी से 64% बढ़कर $113/बीबीएल हो गई थी। पेट्रोलियम मंत्रालय के आंकड़ों के मुताबिक, अप्रैल के पहले हफ्ते में औसत कीमत और भी बढ़कर $129/बीबीएल हो गई थी।
विनिमय दर के मोर्चे पर, आरबीआई ने माना है कि चालू वित्त वर्ष में रुपया औसतन 94 डॉलर प्रति डॉलर रहेगा। अक्टूबर 2025 में, इसने FY26 की दूसरी छमाही के लिए 88-प्रति-डॉलर की विनिमय दर मान ली थी। इस विज्ञापन के नीचे कहानी जारी है, हालांकि, भारत-अमेरिका व्यापार समझौते के समापन में देरी से विदेशी निवेश का बहिर्वाह बढ़ गया और दिसंबर में रुपया 90- और 91-प्रति-डॉलर के पार चला गया।
युद्ध के कारण जोखिम-विमुखता की दूसरी लहर के कारण मार्च में रुपया 92, 93, 94 और 95 प्रति डॉलर के पार चला गया। बुधवार को यह प्रति डॉलर पर बंद हुआ, मल्होत्रा ने अपने संबोधन में कहा कि आरबीआई की विनिमय दर नीति नहीं बदली है।
“विशेष रूप से, विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप का उद्देश्य विनिमय दर के लिए किसी विशिष्ट स्तर या बैंड को लक्षित किए बिना अत्यधिक और विघटनकारी अस्थिरता को सुचारू करना है। यह विनिमय दरों को बाजार-निर्धारित करने की हमारी दीर्घकालिक नीति के अनुरूप है। आरबीआई इस नीति के लिए प्रतिबद्ध है और यह सुनिश्चित करने के लिए विवेकपूर्ण रूप से अत्यधिक या विघटनकारी अस्थिरता को नियंत्रित करेगा कि स्व-पूर्ति की उम्मीदें मूल सिद्धांतों से परे मुद्रा की गतिविधियों को तेज न करें, “गवर्नर ने कहा।
इस विज्ञापन के नीचे कहानी जारी है। रुपये के खिलाफ सट्टेबाजी पर अंकुश लगाने के लिए आरबीआई के हालिया उपायों पर टिप्पणी करते हुए उन्होंने कहा कि वे हमेशा के लिए बने नहीं रहेंगे। भविष्य की दर प्रक्षेपवक्र जब उनसे भविष्य में दरों में बढ़ोतरी के बारे में पूछा गया, तो उन्होंने कहा कि जोखिम बढ़ रहे हैं, इसलिए भविष्यवाणी करना बहुत मुश्किल है।
नीतिगत दर को 5.25% पर अपरिवर्तित रखना अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों के उधारकर्ताओं के लिए एक महत्वपूर्ण राहत होगी।
जब आरबीआई अपनी रेपो दर को बनाए रखता है, तो इसका आम तौर पर मतलब होता है कि बैंकों और वित्तीय संस्थानों द्वारा दी जाने वाली उधार दरों में निकट अवधि में वृद्धि की संभावना नहीं है। परिणामस्वरूप, विभिन्न ऋणों – घर, वाहन, व्यक्तिगत ज़रूरतें, कॉर्पोरेट वित्तपोषण या छोटे व्यवसाय – पर समान मासिक किस्तें स्थिर रहने की उम्मीद है। जमा दरें भी फिलहाल अपरिवर्तित रहने की उम्मीद है।
दरों को स्थिर रखकर, एमपीसी ने संकेत दिया कि वह आगे के समायोजन से पहले आर्थिक स्थितियों की बारीकी से निगरानी कर रही है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि उधारकर्ता और ऋणदाता दोनों अपेक्षाकृत स्थिर वातावरण में काम करते हैं। इस विज्ञापन के नीचे कहानी जारी है, सिंगापुर के ओसीबीसी बैंक के वरिष्ठ आसियान अर्थशास्त्री लावण्या वेंकटेश्वरन ने कहा, “हमारा आधारभूत दृष्टिकोण आरबीआई के लिए वित्त वर्ष 27 तक अपनी नीति दर को 5.25% पर अपरिवर्तित रखने का है।”
मल्होत्रा ने अपने संबोधन में पांच बार ‘बुनियादी बातें’ शब्द का इस्तेमाल किया, यह तर्क देते हुए कि व्यापक आर्थिक बुनियादी सिद्धांत “वर्तमान समय में पिछले संकट के एपिसोड की तुलना में और साथ ही कई अन्य अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में मजबूत स्थिति में हैं, जो इसे झटके झेलने के लिए अधिक लचीलापन प्रदान करते हैं”, फरवरी तक उच्च आवृत्ति संकेतक आर्थिक गतिविधि में मजबूत गति का संकेत देते हैं।