सौगत भट्टाचार्य सौगत – भारतीय रिज़र्व बैंक की मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) के तीन बाहरी सदस्यों में से एक सौगत भट्टाचार्य ने चेतावनी दी है कि अत्यधिक कम वस्तुओं की कीमतें वास्तव में भारत में निर्माताओं के लिए अच्छी नहीं हो सकती हैं, क्योंकि इससे उनके मुनाफे पर असर पड़ता है और उन्हें नई क्षमताओं में निवेश करने से हतोत्साहित किया जाता है। भट्टाचार्य, जो सेंटर फॉर पॉलिसी रिसर्च में सीनियर फेलो भी हैं, ने द इंडियन एक्सप्रेस के साथ एक साक्षात्कार में कहा, “हालांकि कम हेडलाइन मुद्रास्फीति (सीपीआई और डब्ल्यूपीआई दोनों) निश्चित रूप से कुछ समय में आगे नीतिगत कटौती के लिए जगह प्रदान करती है, लेकिन अधिकांश खातों में वृद्धि अभी भी लचीली बनी हुई है।” संपादित अंश: आप आने वाले महीनों में भारत की जीडीपी वृद्धि का आकलन कैसे करते हैं? वे कौन से कारक हैं जो इसे प्रभावित करने की संभावना रखते हैं? इस विज्ञापन के नीचे कहानी जारी है, मौजूदा अनिश्चित टैरिफ और व्यापार माहौल की पृष्ठभूमि में, और संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोपीय संघ के साथ लंबित मुक्त व्यापार समझौतों के खिलाफ, मैं आरबीआई के 6 के विकास पूर्वानुमान के साथ चलूंगा।

FY26 के लिए 8 प्रतिशत (7. Q1 के लिए दर्ज 8 प्रतिशत के बाद और अगली तीन तिमाहियों के लिए 7 का अनुमान)।

0 प्रतिशत, 6.4 प्रतिशत, और 6.

क्रमशः 2 प्रतिशत)। यहां तक ​​कि आईएमएफ और विश्व बैंक के हालिया पूर्वानुमान भी इसी तरह के हैं।

यह बिल्कुल भी बुरा नहीं है, 2025 में अधिकांश देशों के लिए सामान्य कम विकास की भविष्यवाणी और 2026 में और मंदी को देखते हुए। अगले छह महीनों से एक वर्ष के दौरान अर्थव्यवस्था के लिए प्रमुख जोखिम क्या हैं? जोखिम बड़े पैमाने पर भारत के माल और सेवा निर्यात से हैं।

निर्यात गहन क्षेत्रों से सीधे तौर पर जुड़ी न होने वाली घरेलू अर्थव्यवस्था की मांग अभी भी लचीली प्रतीत होती है, जिसे कई प्रोत्साहन उपायों (राजकोषीय, मौद्रिक, विनियामक, प्रक्रियात्मक, औद्योगिक, आदि) से मदद मिलती है – विशेष रूप से एमएसएमई के लिए सरकारी नीतियों का प्रभाव। निर्यात मंदी से घरेलू गतिविधि और मांग पर मध्यम अवधि में कितना असर पड़ेगा, इन प्रोत्साहन उपायों के लिए समायोजित, इस पर नजर रखने की जरूरत है।

क्या आपको लगता है कि अमेरिका और चीन के साथ व्यापार तनाव, एफपीआई निकासी के साथ, भारत के चालू खाता घाटे पर असर पड़ेगा? इस विज्ञापन के नीचे कहानी जारी है यदि अमेरिका में भारत के निर्यात पर टैरिफ दंडात्मक 50 प्रतिशत पर रहता है, तो इससे कुछ निर्यात क्षेत्रों को नुकसान होगा जो श्रम प्रधान भी हैं। हालाँकि, इलेक्ट्रॉनिक्स, ऑटो कंपोनेंट्स, जेनेरिक फार्मास्यूटिकल्स जैसे कुछ निर्यात टैरिफ से मुक्त हैं और कुछ व्यापार प्रवाह को बनाए रखने में मदद करेंगे। हालाँकि, कुल मिलाकर, अमेरिका को कम निर्यात से भारत के व्यापार घाटे पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा, हालाँकि अन्य देशों में विविधीकरण की सीमा स्पष्ट नहीं है।

आपने बताया कि इस समय मुद्रास्फीति दर में नरमी नीतिगत दर में कटौती के लिए बाध्यकारी कारण नहीं है। आपके विचार में, वे कौन से कारक हैं जिनके कारण नीतिगत दर में और कटौती होगी? जबकि निचली हेडलाइन मुद्रास्फीति (सीपीआई और डब्ल्यूपीआई दोनों) निश्चित रूप से कुछ समय में आगे नीतिगत कटौती के लिए जगह प्रदान करती है, अधिकांश खातों की वृद्धि लचीली बनी हुई है। मीडिया रिपोर्टों से पता चलता है कि हाल के त्योहारी सीजन के दौरान उपभोक्ता खर्च में जोरदार बढ़ोतरी हुई है, खासकर ऑटोमोबाइल और उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं के लिए।

क्रेडिट वृद्धि बढ़ रही है, यहां तक ​​कि कॉर्पोरेट क्रेडिट के क्षेत्रों में भी। इसमें से अधिकांश कर कटौती (प्रत्यक्ष आय और जीएसटी दरें दोनों) के साथ-साथ रेपो दर में कटौती और आरबीआई द्वारा मजबूत तरलता का संचयी परिणाम है।

दर में कटौती से हमारे निर्यात में कमी के केंद्रीय जोखिम में भी मदद नहीं मिलेगी (शायद कुछ कम व्यापार वित्त लागत को छोड़कर)। दर में कटौती वास्तव में कुछ पूंजी प्रवाह में बाधा डाल सकती है।

आरबीआई और भारत सरकार दोनों ने आर्थिक गतिविधियों को बढ़ावा देने के लिए कई उपायों की घोषणा की है। आइए इंतजार करें और देखें कि ये कैसे खेलते हैं। आपको क्या उम्मीद है कि आने वाली तिमाहियों में जीएसटी कटौती का अर्थव्यवस्था पर असर पड़ेगा? इस विज्ञापन के नीचे कहानी जारी है जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, जीएसटी कटौती के लिए प्रारंभिक मांग प्रतिक्रिया काफी सकारात्मक प्रतीत होती है।

आइए देखें (कितने समय तक) मांग और उपभोक्ता व्यय कायम रहता है। आपने कहा कि अब तक लागू किए गए राजकोषीय और मौद्रिक प्रोत्साहन उपायों के संचयी प्रभावों की निगरानी की आवश्यकता है।

क्या ये उपाय आने वाले महीनों में मुद्रास्फीति को बढ़ा सकते हैं? मुझे वास्तव में इस समय मुख्य (गैर-खाद्य और ईंधन) मुद्रास्फीति में मांग पुनरुद्धार का महत्वपूर्ण जोखिम नहीं दिख रहा है। आरबीआई सर्वेक्षणों के अनुसार, विनिर्माण क्षमता का उपयोग, अर्थव्यवस्था को “गर्म करने” और मुख्य मुद्रास्फीति को बढ़ाने के बिना संभावित उपभोक्ता मांग को पूरा करने के लिए उत्पादन में कुछ वृद्धि की अनुमति देता है। टैरिफ युद्धों के सकारात्मक परिणामों में से एक यह है कि वैश्विक वस्तुओं और धातुओं की कीमतें बहुत स्थिर बनी हुई हैं, खासकर चीन द्वारा गैर-अमेरिकी देशों पर अपनी अतिरिक्त क्षमता डंप करने के खतरे (अव्यक्त या वास्तविक) के कारण।

वास्तव में, मैं इससे थोड़ा आगे जाकर यह सुझाव देना चाहूंगा कि वस्तुओं की अत्यधिक कम कीमतें वास्तव में भारत में निर्माताओं के लिए अच्छी नहीं हो सकती हैं, क्योंकि इससे उनके मुनाफे पर असर पड़ता है, और उन्हें नई क्षमताओं में निवेश करने से हतोत्साहित किया जाता है, जो इस समय भारत में एक प्रमुख नीतिगत फोकस है। वास्तव में अभी मध्यम मुद्रास्फीति को प्रोत्साहित किया जाना चाहिए।

इस विज्ञापन के नीचे कहानी जारी है आप कब उम्मीद करते हैं कि निजी पूंजी व्यय में तेजी आएगी? कॉर्पोरेट क्षेत्र को अधिक निवेश करने से कौन रोक रहा है? भारत 8 प्रतिशत से अधिक की विकास दर कैसे हासिल कर सकता है? निरंतर उच्च वृद्धि के लिए मांग पुनरुद्धार के स्पष्ट संकेतों के साथ-साथ बाधाओं को दूर करने के कई उपायों की आवश्यकता होगी, जो आत्मविश्वास बढ़ाने में मदद कर सकते हैं। हमारा मानना ​​है कि 2026 में निजी क्षेत्र के निवेश में पुनरुद्धार की संभावना है, लेकिन यह व्यापार संबंधी अनिश्चितताओं में कमी पर निर्भर है।

हम पहले से ही तकनीकी क्षेत्रों (विशेष रूप से डेटा सेंटर), इलेक्ट्रॉनिक्स और इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण सेवाओं, नवीकरणीय और इलेक्ट्रिक गतिशीलता, पेट्रोलियम रिफाइनरियों, रसायन इत्यादि में निजी क्षेत्र के निवेश देख रहे हैं। सरकार द्वारा कई प्रोत्साहन उपाय, ब्याज दरों में चल रही कटौती के साथ मिलकर अच्छे पहले कदम हैं, बड़े देशों के साथ एफटीए नए बाजार खोलेंगे। आपको क्या लगता है कि रेपो रेट में 100 बीपीएस की कटौती का पूरा प्रसारण कब पूरा हो जाएगा? नकद आरक्षित अनुपात (सीआरआर) में चल रही चरणबद्ध कटौती से बैंकों द्वारा आरबीआई के पास वैधानिक रूप से (बिना किसी ब्याज के) रखी जाने वाली जमा राशि कम हो जाएगी, जिससे बैंक उधार देने में सक्षम होंगे।

हमारा मानना ​​है कि इससे बैंकों की धनराशि की लागत कम हो जाएगी और ऋण दरों में और कमी आएगी।