FRBM कायदा – राजकोषीय धोरणाची दिशा राजकोषीय धोरण नियमांच्या स्वरूपावर प्रभाव टाकते. केंद्र सरकारचा सध्याचा वित्तीय धोरण नियम ज्याला योग्य वित्त नियम म्हणून संबोधले जाऊ शकते त्याद्वारे सूचित केले जाते, जेथे सरकार सामान्यत: दिलेले कर्ज लक्ष्य पूर्ण करण्याचे उद्दिष्ट ठेवते. फिस्कल रिस्पॉन्सिबिलिटी अँड बजेट मॅनेजमेंट (FRBM) कायदा, 2003 लागू झाल्यापासून भारत मोठ्या प्रमाणावर आर्थिक नियमांचे पालन करत असताना, गेल्या वर्षापासून दोन सुधारणा करण्यात आल्या आहेत.

प्रथम, FRBM कायद्याच्या विरूद्ध, जेथे वित्तीय तूट-जीडीपी गुणोत्तर प्राथमिक धोरण लक्ष्य म्हणून कार्य करते, ते कर्ज-जीडीपी गुणोत्तर आहे जे नवीन धोरण नियमामध्ये प्राथमिक धोरण लक्ष्य म्हणून दिसते. दुसरे, नवीन नियमातील कर्ज-जीडीपी गुणोत्तराची लक्ष्यित पातळी सुमारे 50% आहे, जी 2031 पर्यंत पूर्ण करण्याचा सरकारचा प्रस्ताव आहे.

नवीन नियम सरकारला एफआरबीएम कायद्यात (४०%) सूचित केलेल्या पातळीच्या तुलनेत उच्च कर्ज-जीडीपी गुणोत्तर टिकवून ठेवण्याची परवानगी देतो. या वर्षाच्या अर्थसंकल्पासाठी सध्याच्या चांगल्या वित्त नियमाचे किमान दोन परिणाम आहेत. प्रथम, कर्ज-जीडीपी गुणोत्तराची सध्याची पातळी लक्ष्यित पातळीपेक्षा जास्त असल्याने, सरकारने प्राथमिक तूट आणि वित्तीय तूट 0 वरून कमी करून कर्ज-गुणोत्तर कमी करण्याचे उद्दिष्ट ठेवले आहे.

आर्थिक वर्ष 2026 ते 0 मध्ये 8% आणि 4. 4%.

आर्थिक वर्ष 2027 मध्ये अनुक्रमे 7% आणि 4. 3%. आथिर्क एकत्रीकरण धोरण हे आर्थिक वर्ष 2022 पासून सुरू केलेल्या धोरणासारखेच आहे.

दुसरे, कर्ज-जीडीपी गुणोत्तराच्या नवीन लक्ष्याने FRBM कायद्याच्या तुलनेत सरकारला अधिक वित्तीय जागा उपलब्ध करून दिली आहे. FY27 साठी प्राथमिक आणि राजकोषीय तूट दोन्ही कमी करण्यात आली असली तरी, FY22 पासूनच्या कालावधीच्या तुलनेत ती ज्या प्रमाणात कमी झाली आहे ती कमी गंभीर आहे. वित्तीय उद्दिष्ट पूर्ण करणे प्राथमिक तूट आणि राजकोषीय तूट यातील कोणत्याही कपातीसाठी सरकारला कर्ज नसलेल्या पावतींच्या तुलनेत खर्च कमी करणे आवश्यक आहे.

FY27 चा अर्थसंकल्पीय अंदाज (BE) GDP मध्ये कर्ज-विरहित पावतीचा सरकारचा वाटा 9. 3% वर घसरला आहे, जो FY26 मधील 9. 5% होता.

हे मुख्यत्वे अप्रत्यक्ष कर आणि GST च्या वाटा कमी झाल्यामुळे आहे, जे दोन्ही FY26 च्या तुलनेत FY27 मध्ये 0. 3% पॉइंटने घट दर्शवतात.

कर्ज-विरहित प्राप्ती कमी असताना, आर्थिक वर्ष 27 मधील तूट कमी झाली आहे जी जीडीपीमधील एकूण खर्चाच्या भागामध्ये प्रमाणापेक्षा जास्त घट झाली आहे. FY26 मधील 13. 9% च्या तुलनेत, खर्च-GDP गुणोत्तराचा BE FY27 ते 13 मध्ये घसरण दर्शवितो.

६%. भांडवली खर्च-जीडीपी गुणोत्तर साधारणपणे समान पातळीवर (3. 1%) राहते, तर महसुली खर्चात घट झाल्यामुळे खर्चाचे प्रमाण कमी होते.

हा कल मागील वर्षांच्या सारखाच आहे, जेथे सरकारचे उद्दिष्ट भांडवली खर्चाच्या बाजूने खर्चाची रचना त्याच्या उच्च गुणक मूल्यामुळे बदलण्याचे आहे. एकूण खर्चातील या कपातीच्या समायोजनाचा भार विकास खर्चावर पडला आहे.

नंतरचे म्हणजे सामाजिक क्षेत्र आणि आर्थिक सेवांवर सरकारी खर्चाची बेरीज. वार्षिक आर्थिक विवरण GDP मधील विकास खर्चाच्या वाट्याचा BE 5 पर्यंत कमी झाल्याचे सूचित करते.

FY26 मध्ये 6. 1% च्या तुलनेत FY27 मध्ये 7%.

ग्रामीण विकास आणि कृषी आणि संलग्न क्रियाकलापांवरील खर्चात समान घट झाल्यामुळे विकास खर्चाच्या वाट्यामध्ये झालेली घट मुख्यत्वे आहे, ज्याचा हिस्सा 1 च्या तुलनेत FY27 मध्ये 1. 2% पर्यंत घसरल्याचे सूचित करते.

आथिर्क वर्ष 26 मध्ये 5%. ग्रामीण रोजगाराच्या महसुली खात्यातील खर्चात तीव्र घट झाल्यामुळे ग्रामीण विकास खर्चात घट झाली. थोडक्यात, जीएसटी आणि मागणीवरील अप्रत्यक्ष करातील कपातीचा उत्तेजक सकारात्मक परिणाम कृषी आणि ग्रामीण खर्चात घट झाल्यामुळे मागणीच्या प्रतिकूल परिणामामुळे पूर्णपणे रद्द झाला आहे.

सरकारने अलीकडील आर्थिक नियमांमध्ये केलेले बदल स्वागतार्ह असले तरी, वित्तीय एकत्रीकरण धोरणाची सातत्य किमान दोन महत्त्वाच्या समस्या निर्माण करते. दोन चिंता पहिली चिंता अनिश्चित जागतिक अर्थव्यवस्थेतील गुंतवणुकीसाठी प्रोत्साहनाशी संबंधित आहे. अलीकडच्या काळात कॉर्पोरेट क्षेत्राचे गुंतवणूक-भांडवल प्रमाण कमी जागतिक मागणी आणि निर्यातीमध्ये कमी राहिले आहे.

सध्याची वित्तीय रणनीती कॉर्पोरेट गुंतवणुकीसाठी कोणतीही उत्तेजक भूमिका देत नाही. दुसऱ्या चिंतेमध्ये भारताच्या विकास प्रक्रियेतील वितरणाचा प्रश्न आहे.

अलीकडच्या काळात सरकारच्या वित्तीय एकत्रीकरण धोरणाच्या समायोजनाचा भार मोठ्या प्रमाणावर विकास आणि कृषी खर्चावर पडला आहे. हे कॉर्पोरेट कर-जीडीपी गुणोत्तराच्या विरुद्ध आहे, ज्याची पातळी मुख्यत्वे प्री-कोविड पातळीसारखीच राहते.

कर्जाची उद्दिष्टे पूर्ण करताना, सध्याच्या वित्तीय धोरणाने या दोन आव्हानांना मोठ्या प्रमाणात मागे टाकले आहे. झिको दासगुप्ता अझीम प्रेमजी विद्यापीठात अर्थशास्त्र शिकवतात.