মন্ত্রী নির্মলা সীতারামন – কেন্দ্রের রাজকোষী গাণিতিক রাজকোষ ঘাটতির পরিবর্তে ঋণ-টু-জিডিপি অনুপাতের দিকে চলে যাওয়া রাজস্ব একীকরণের কার্যক্ষম লক্ষ্যের সাথে একটি উল্লেখযোগ্য রূপান্তর দেখতে সেট করা হয়েছে কারণ অর্থমন্ত্রী নির্মলা সীতারামন রবিবার তার নবম টানা বাজেট পেশ করবেন৷ যদিও সরকার নতুন আর্থিক নির্দেশিকা মেট্রিকে স্থানান্তরিত করার অভিপ্রায়ের কথা বলেছিল, 2026-27 পূর্ণ আর্থিক বছরের জন্য নতুন অ্যাঙ্করের সাথে যুক্ত সূক্ষ্ম মুদ্রণের বিশদ বিবরণের জন্য বাজেটই প্রথম হবে। সরকারের নীতিনির্ধারকরা মনে করেন যে এই পরিবর্তন, যা বৈশ্বিক অনুশীলনের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, সরকারকে তার উন্নয়ন ব্যয় বাড়ানোর জন্য আরও জায়গা ধার দেবে।

তদুপরি, তারা আর্থিক একত্রীকরণের গতি আরও ধীরে ধীরে দেখতে পান। কেন্দ্র 2026 সালের মার্চ মাসে আনুমানিক 56. 1% থেকে 2031 সালের মার্চের মধ্যে ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাত 50±1%-এ নেমে যাওয়ার অনুমান করেছে।

বেশিরভাগ অর্থনীতিবিদরা অনুমান করেছেন যে কেন্দ্র বাজেটে FY27-এর জন্য GDP-এর 55% এ পেগ করবে৷ “বিশ্বব্যাপী, ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাতের সাথে রাজস্ব নীতির অ্যাঙ্করিং সরকারগুলিকে দীর্ঘমেয়াদী স্থায়িত্ব বজায় রেখে অর্থনৈতিক ধাক্কা মোকাবেলায় নমনীয়তা প্রদান করে।

ভারতে, আমরা বিশ্বাস করি যে এটি বাফার পুনর্নির্মাণে সাহায্য করতে পারে এবং প্রয়োজনে নীতিনির্ধারকদের বৃদ্ধি-বর্ধক ব্যয়ের জন্য স্থান প্রদান করতে পারে,” ইউবিএস সিকিউরিটিজ ইন্ডিয়া একটি সাম্প্রতিক নোটে বলেছে। ঋণ-টু-জিডিপি অনুপাত নামমাত্র জিডিপি বৃদ্ধির উপর নির্ভরশীল হবে, যা অনুপাতের ভিত্তি তৈরি করে, সরকারের ঋণ পরিশোধ এবং ঋণ পরিশোধের বাধ্যবাধকতা সহ।

8 তম বেতন কমিশনের সুপারিশ কার্যকর হওয়ার পরে আগামী বছরগুলিতে সরকারের আর্থিক বোঝা বৃদ্ধিও একটি কারণ হবে। উদাহরণস্বরূপ, 2031 সালের মার্চের মধ্যে 50±1% ঋণ-টু-জিডিপি অনুপাত অর্জনের লক্ষ্যে, প্রতি বছর অনুপাতের এক শতাংশ পয়েন্ট হ্রাস 4 এর রাজস্ব ঘাটতিতে অনুবাদ করবে।

FY27 এ GDP এর 2%। এমনকি রাজকোষ ঘাটতির এই স্তরটি আসন্ন বছরের জন্য পরিশোধের গতিপথের পরিপ্রেক্ষিতে উচ্চ গ্রস ধার বোঝায়, আইসিআইসিআই ব্যাঙ্ক ইকোনমিক রিসার্চ একটি নোটে বলেছে। এই বিজ্ঞাপনের নীচে গল্পটি চলতে থাকে কোভিড -19 মহামারী চলাকালীন একটি বিভ্রান্তির পরে, আর্থিক একীকরণের উপর কেন্দ্রের ফোকাস স্থির ছিল।

শুক্রবার পার্লামেন্টে উপস্থাপিত 2025-26-এর অর্থনৈতিক সমীক্ষায় বলা হয়েছে, উচ্চ পাবলিক বিনিয়োগ বজায় রেখে ভারত 2020 সাল থেকে তার সাধারণ সরকারি ঋণ-টু-জিডিপি অনুপাত প্রায় 7. 1 শতাংশ পয়েন্ট কমিয়েছে।

এগিয়ে গিয়ে, সমীক্ষায় বলা হয়েছে, 50±1% ঋণ থেকে জিডিপি অনুপাতের দিকে রূপান্তরিত করার জন্য কেন্দ্রীয় সরকারের বিশ্বাসযোগ্য মধ্যমেয়াদী লক্ষ্য সাধারণ সরকারী স্তরেও এই একীকরণকে টিকিয়ে রাখার জন্য নীতির অ্যাঙ্কর প্রদান করে। এছাড়াও পড়ুন | বাজেট 2026: ভারতকে একটি গ্লোবাল ক্রিটিকাল মিনারেল পাওয়ারহাউস হিসাবে সাধারণ সরকারী ঋণ, যা রাজ্য এবং কেন্দ্র উভয়ের ঋণকে বোঝায়, এটি দেশের আর্থিক স্বাস্থ্যের মূল্যায়ন করার জন্য বৈশ্বিক রেটিং এজেন্সিগুলির দ্বারা পর্যবেক্ষণ করা মেট্রিক।

যদিও কেন্দ্র ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাতের সাথে যুক্ত তার আর্থিক সংখ্যাগুলি বিস্তারিত করবে, তাদের পাবলিক ফাইন্যান্স পরিচালনার ক্ষেত্রে রাজ্যগুলির ভূমিকা আরও বেশি যাচাইয়ের মুখোমুখি হতে দেখা যায়। দ্য ইন্ডিয়ান এক্সপ্রেসকে সমীক্ষা-পরবর্তী একটি সাক্ষাত্কারে রাজ্যগুলিরও কেন্দ্রের মতো সুস্পষ্ট ঋণ হ্রাস লক্ষ্যের প্রয়োজন কিনা জানতে চাইলে, প্রধান অর্থনৈতিক উপদেষ্টা ভি অনন্ত নাগেশ্বরন বলেছিলেন যে রাজ্যগুলির জন্য সঠিক মেট্রিক কী এবং কী কাজ করবে, বিশেষত অর্থ কমিশনের সুপারিশ দেখার পরে প্রতিফলিত এবং সিদ্ধান্ত নেওয়া দরকার। “আমাদের কিছু দৃশ্যকল্প বিশ্লেষণ করতে হবে (দেখতে) কোনটি অন্যটির চেয়ে ভাল খেলে ইত্যাদি, এবং একটি বিবেচিত সিদ্ধান্তে আসা।

যাই হোক, কয়েক দিনের মধ্যে আমরা 16 তম অর্থ কমিশনের রিপোর্টও পেশ হতে দেখব। সুতরাং, আমি মনে করি এই পর্যায়ে অর্থ কমিশনের বক্তব্য শোনার আগে অনুমান করার প্রয়োজন নেই।

এর পরেও, আমাদের আরও কিছু অভিজ্ঞতামূলক কাজ এবং দৃশ্যকল্পের পরিকল্পনা করতে হবে যে আমরা লক্ষ্য করার জন্য সঠিক আর্থিক প্যারামিটার কোনটি সে বিষয়ে প্রতিক্রিয়া জানাতে হবে,” CEA বলেছে। 16 তম অর্থ কমিশনের সুপারিশ, যা 2026-27 থেকে 2030-31 আর্থিক বছর পর্যন্ত কার্যকর হবে, এবং কর হস্তান্তর এবং অন্যান্য রাজস্ব ভাগাভাগি সংক্রান্ত বিশদ বিবরণ রবিবারের পরে বাজেটের বর্তমান বন্টন পদ্ধতিতে জানা যাবে। এই বিজ্ঞাপনের নীচে চলতে থাকে যেহেতু রাজ্যগুলি সাধারণ সরকারী ঋণের একটি উল্লেখযোগ্য অংশের জন্য অ্যাকাউন্ট করে, রাজ্যের বাজেটগুলি কেবলমাত্র বার্ষিক ঘাটতি লক্ষ্যমাত্রার উপর নির্ভর না করে মধ্যমেয়াদী, বিশেষত দৃশ্যকল্প-ভিত্তিক, ঋণ থেকে জিএসডিপি ট্র্যাজেক্টোরিগুলিকে স্পষ্টভাবে চার্ট করা উচিত, শুধুমাত্র বার্ষিক ঘাটতি লক্ষ্যমাত্রার উপর নির্ভর না করে, স্টেট ব্যাঙ্ক অফ ইন্ডিয়ার একটি সাম্প্রতিক কান্মোমিক গ্রুপের চিফ কনসোমিয়াতে বলেছেন। নোট

ঘোষ বলেছিলেন যে 2000-2005 এর মধ্যে দেখা ঋণ পরিস্থিতি 2015-2020 এবং কিছুটা 2020-2025 সালে বিপরীত হয়েছিল। “যদিও কেন্দ্র প্রথম মেয়াদে সামগ্রিক ঋণের প্রধান অবদানকারী ছিল, রাজ্যগুলি দ্বিতীয় মেয়াদে প্রধানত অবদান রেখেছিল। তবে রাজ্যগুলির জন্য ন্যায্যভাবে, রাজ্যের ঋণের এই ধরনের বৃদ্ধিও 2015 সালে পাওয়ার সেক্টর সংস্কারের (UDAY) কারণে হয়েছিল যখন রাজ্যগুলি ঋণ গ্রহণ করেছিল,” তিনি বলেছিলেন।

ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্ক (আরবিআই) ইতিমধ্যেই রাজ্যগুলিকে তাদের ঋণের মাত্রা হ্রাস করার লক্ষ্যে আহ্বান জানিয়েছে ঠিক যেমনটি কেন্দ্রীয় সরকার করেছে “বিনিয়োগ এবং বৃদ্ধির পথে উচ্চ স্তরের ঋণ আসে”। এই মাসের শুরুতে প্রকাশিত 2025-26-এর জন্য রাজ্যগুলির বাজেটের অধ্যয়নে, আরবিআই সতর্ক করেছিল যে সমস্ত রাজ্যের ঋণ একত্রিত হয়ে 28-এ নেমে এসেছে।

2024 সালের মার্চের মধ্যে জিডিপির 1%, 2021 সালের মার্চ পর্যন্ত 31%-এর সর্বোচ্চ থেকে, চলতি অর্থবছরের শেষ নাগাদ এই সংখ্যাটি 29. 2%-এ উন্নীত হবে বলে আশা করা হচ্ছে। ঋণ-টু-জিডিপি কাঠামোতে স্থানান্তরিত করার কেন্দ্রের বিবৃত অভিপ্রায় উল্লেখ করে, আরবিআই বলেছিল যে “অত্যধিক লিভারেজড রাজ্যগুলিও ঋণ একত্রীকরণের জন্য একটি পরিষ্কার পথ তৈরি করতে পারে”।

রাজ্যগুলির ঋণ গত দুই দশকে উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে। চলতি অর্থবছরের প্রথমার্ধে, রাজ্যগুলি 2024-25 সালের একই সময়ের তুলনায় 21% বেশি ধার নিয়েছে এবং 31 শে মার্চ শেষ হওয়া চলতি ত্রৈমাসিকে 5 লক্ষ কোটি টাকা ঋণ নেওয়ার কথা রয়েছে।

গল্পটি এই বিজ্ঞাপনের নীচে চলতে থাকে অন্যদিকে কেন্দ্র, রাজস্ব ঘাটতি 4 এর নিচে রাখার প্রতিশ্রুতি পূরণ করতে প্রস্তুত। কর কমানো সত্ত্বেও FY26 সালের মধ্যে জিডিপির 5%।

এগিয়ে যাওয়া, যখন সরকার ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাতের সাথে কিছুটা আর্থিক শ্বাস পাবে, আয়কর এবং পণ্য ও পরিষেবা করের সাম্প্রতিক হ্রাসের হেডওয়াইন্ডগুলি ঘাটতির অনুমানগুলির উপর ওজন করতে পারে, অর্থনীতিবিদরা বলেছেন। “আমরা বিশ্বাস করি যে সরকার FY27-এ ঋণের লক্ষ্যমাত্রা হিসাবে জিডিপির 55% লক্ষ্য রাখবে, যা সরকারী ব্যয় এবং নামমাত্র জিডিপি প্রবৃদ্ধি অনুমানের মিশ্রণের উপর নির্ভর করে 4. 4% ঘাটতি রেঞ্জে ফিরে আসবে।

আর্থিক অবস্থার সহজীকরণ তহবিল ব্যয়কে ইতিবাচকভাবে প্রভাবিত করবে, তবে আমরা বিশ্বাস করি যে সরকার তার ঘাটতি অনুমানে তুলনামূলকভাবে সতর্ক হতে পারে,” বোফা সিকিউরিটিজের অর্থনীতিবিদ রাহুল বাজোরিয়া এবং স্মৃতি মেহরা একটি নোটে বলেছেন।